供应链金融与区块链01——论文阅读

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然而, 由于"互联网+供应链模式"未能有效追踪资金流动方向及物流走向, 导致主要企业单位、专业金融平台以及提供融资的商业银行均难以准确把握资金流向与融资企业的物流走向, 致使重复质押、空单质押等风险发生, 涉案金额高达数千亿元（吴俊, 2017）。

“区块链技术 具有去中心化、去信任、匿名性和可追溯性等特点”

区块链技术在供应链金融领域展现出强大的应用潜力，在解决物流渠道失衡问题的同时，在商业渠道以及资金与动产流动渠道等多方面也面临诸多挑战：这些问题主要体现在信息整合存在不足以及动产与资金流动无法全程追踪等关键领域；为此该技术不仅提供了一种切实可行的解决方案，并且在实践中已经取得显著成效

据分析机构指出,仅通过提升供应链管理行业的透明度来突破当前的供应链格局,并提出应在供应链金融发展中融入区块链技术

温远征（2017）指出供应链金融‘核心企业’融资模式未能有效整合二、三级中小企业资源，在信息真实性和透明度方面存在明显不足导致供应链金融体系发展受阻，并对区块链技术的特性进行了深入探讨。研究者认为该模式能够突破传统的发展框架以实现可持续发展

宋华 （2016） 认为供应链中的金融活动与产业活动可以直接应用于模块化链技术 其中支付结算与数字票据等属于金融领域的核心内容 而产业活动则主要用于证明企业相关的权益以及物流运作的情况

金檀顺子与雷霆（2017）的研究指出，供应链金融发展面临的主要障碍包括交易流程复杂度较高、相关业务环节的人工成本显著偏高以及银行操作层面的风险较大等多方面因素，并且其带来的收益回报相对有限。相比之下，在区块链技术的应用下，则不仅能够显著降低相关业务环节的人工成本，并且显著减少了操作风险的同时实现了流程运行的公开透明

国内众多供应链金融服务主体存在,但其服务运作方式仍受核心企业信用影响地进行应收账款融资、预付账款融资及质押融资。

在融资需求极其巨大的两层中，在其供应 chain 金融业务方面存在瓶颈限制。二级及以上的供应商或经销商为了维持自身的经营运转, 主要采取分期付款和抬高贷款利率的方式获取资金, 从而使得产品的销售价格中包含了一定的成本附加费。然而, 这些附加费用却直接增加了整个 supply chain 的运营成本, 最终导致了该系统的竞争力因此受到削弱。

由于国内尚未建立完善的动产质押监管系统和相关法律制度的支持，在空单质押及重复质押等融资案件方面存在明显不足，并进而导致大量融资案件的发生，严重影响了供应链金融中质权融资业务的发展。

国内供应链金融业务仍面临以下两大突出问题：
其一，在现有供应链金融产品尚未覆盖全部供应链环节的情况下，在某些关键节点上仍存在融资缺口。
其二，在当前的产业链协同机制下，由于核心企业信息系统与供应链上下游企业信息未能有效整合，在产品流转过程中出现了严重的信息孤岛现象。这种分割化特征不仅导致交易信息难以实现有机互联，在线平台对于分散在不同环节的信息收集与处理功能也无法实现有效对接。由此产生的连锁反应是：一方面限制了参与方的信息共享效率；另一方面也抬高了相关参与方的信息审核难度及所需成本水平。在此背景下开展的供应链融资活动往往需要借款企业在完成交易信息整理、审核等基础性工作后才能获得支持服务

区块链作为一种新型技术体系，在各个参与者协同参与下实现了数据采集与处理功能。这种技术利用哈希算法保障数据完整性和安全性，并通过P2P网络技术和共识机制实现去中心化运营模式；其特点在于能够提供去信任化保障的同时确保数据不可篡改并实现信息可追溯性；在供应链金融领域中得到广泛应用：以核心企业为核心构建业务模型，在中小微企业的实际交易记录基础上为企业提供全方位的资金支持服务：包括预付账款管理、应收账款回收以及动产质押融资等专业金融服务；当商业银行等资金方面临票据的合法确认需求以及动产可追溯管理难题时：区块链技术通过其独特的分布式记账方法实现了对这些关键业务环节的有效覆盖

1. 有助于提升信息的真实性和共享性。
   需要注意的是，在区块链系统中，
   任何交易信息和数据只有在所有节点完成核实确认后，
   才能完整地记录在区块链中，
   这有助于保障数据的真实性与完整性。
   区块链技术具有去中心化与分布式的特点，
   即通过各个节点接收交易信息，
   无需经过中央服务器或其他交易者进行中转。
   在此过程中，
   每个参与方不仅需下载并查阅此前的账本记录，
   还需对各方历史信息进行独立保存，
   这降低了数据篡改的可能性，
   从而提高了信息的共享效率。
2. 有助于扩大供应链金融服务范围。
3. 有助于降低运营成本。
   基于区块链技术构建的供应链金融平台中，
   核心企业可以通过平台发布数字资产
   并上传必要的文件资料。
   平台借助共识机制与各方达成交易
   及票据确认，
   从而减少线下工作人员的工作量，
   提高业务处理效率并降低成本。

平安壹企链区块链平台供应链融资具有显著的应用价值与意义：首先，在某种程度上有效缓解了各方信任疑虑。区块链共识机制赋予链上数据独特的时序标识能力，在数据被篡改时也能留下清晰的痕迹记录。这种特性打破了传统信贷模式中的信息不对称问题；其次，在防范履约风险方面具有显著优势。基于智能合约构建的智能交易系统能够通过区块链技术实现全方位信息交互与验证功能，并且能够高效连接各方参与者，在资金流管理方面实现了精准把控；最后，在信用传递机制方面具有独特优势。以"福金All-Link系统"为例，在福田汽车供应链融资体系中实现了断裂式信用支持功能

国内「区块链+供应链金融」领域场景应用较为滞后,其相关技术尚处于未完善阶段,尽管布比科技、复杂美以及京东金融等机构纷纷采取措施,主动探索运用 blockchain 技术与 supply chain finance 整合,以解决该领域中所面临的痛点与难点问题。表 2 则系统地呈现了我国现有 supply chain 金融服务行业在 blockchain 技术研发及运用现状

通过借助区块链技术的力量,我们开发了一个基于区块链的技术平台,并促进各企业间的资信互换与提升企业的融资能力。

“1.整体“区块链+供应链金融”平台运行效率低 下。实践应用过程中区块链技术节点总规模较小， 在面临大规模交易时，其数据容量、延迟时间宽带等 面临巨大考验。
若共识层节点数过少，材料和 数据的真实性无法保障。因此，如何确定共识层节 点数，既保障交易数据真实性又能保障效率，是区块 链平台设计的一大挑战。
2.区块链技术无法进行动产追踪。随着供应链 金融的发展，动产质押成为继 “1+N+1”融资模式之后 的新型融资方式，也是供应链中二级、三级乃至N级 供应商/经销商的重要融资模式之一。由于区块链技 术采用分布式记账、节点核实确认等方法，具有交易 透明性、不可篡改、时间戳等特点，为动产确权、溯源 和保证动产质量提供了基础。但是，当动产处于运 输、仓储阶段、销售等阶段时，却无法实时掌握其动产 状态，为开展动产质押业务埋下了隐患。
但“区块链+供应链金融”服务模式和平台结构不完 善，尚不能充分发挥区块链技术优势，带动供应链金 融突破现有发展瓶颈”

供应链金融平台基于区块链技术构建了多个初始验证节点，在线运营中采用关键主体作为基础架构单位，在线运营中采用关键主体作为基础架构单位，在线运营中采用关键主体作为基础架构单位

这些企业构成了该平台的重要组成部分

由于区块链系统不具备存储大型文件的能力，在实现各种应用场景时需要特别考虑这一限制因素。因此，在 blockchain 功能设计中应当将核心功能按功能划分成独立的业务模块。各 business 模块之间通过标准的数据接口进行交互，并对外提供通信服务。在处理各 transaction 时需根据具体 business 需求及隐私保护要求选择关键性 data，并采用相应的加密策略，并将 key data 存入 blockchain 上。

其中对外服务方面包含四个组成部分：权限管理系统、信用额度管理、合同关系管理以及溯源追踪系统

当企业申请动产质押融资时，在线下线上同步核实流程中进行数据对接，并整合运用合同管理模块与溯源追踪模块的数据信息来评估动产的价值以实现融资需求

该模块也承担着各企业参与供应链中的信息流、商流、物流和资金流的收集工作，并建立了专门的数据库系统

智能合约是一种基于事件驱动模型、包含状态机制并被各方认可的协议（董鹏, 2018）。其最大优势在于通过程序算法替代人工进行合同审查与执行（如图4所示）。部署该协议于某个区块上时，在融资需求方将相关数据材料与事件输入到该协议后会触发相应的操作。

通过措施确保在质押过程中可能出现的商品流动失衡情况不会导致资金端出现呆账或死账，并减少供应链 融资操作层面的风险。

本系统中基于区块链构建的供应链融资平台架构进行优化设计，在实际应用中能够有效减少不必要的共识层节点数量，并显著提高信息审核的速度。

基于此，在权限管理模块根据不同节点配置相应的权限后，在减少共识层参与节点的数量的同时提升了信息审核效率。 供应链融资与动产质押相结合后，在借助物联网技术实现对质押物的实时追踪的基础上实现了资源优化配置。

对策建议：
一是基于未经造假的原始数据基础之上开展大数据精准分析工作。平台仅能存储获得共识层确认的原始数据以及交易过程中产生的数据，并不能保证共识层之间存在完全隔离关系。一旦发生失真数据误记入平台中，则可能造成违约风险。因此，在平台接口录入数据环节仍需执行相关信息的真实性审核工作以规避风险。
二是通过区块链技术在共识层节点中的广泛应用来降低数据篡改风险。
三是利用大数据手段提供动产质押相关信息以降低风险水平

摘要：该研究探讨了将物流、信息流与资金流相结合形成的供应链金融模式，在一定程度上解决了小微企业在供应链中缺乏抵押物、担保物和支持以及信息不对称等问题，在传统的一级供应链金融模式下仅有核心企业一级供应商能够基于核心企业的较高信用开展融资活动。然而随着距离核心企业越远的供应商往往缺乏抵押物、担保和支持以及较高的信用等级，在线路上缺乏有效支持的情况下往往难以获得贷款支持。区块链等新技术的应用则为构建这种多级流转的供应链金融模式提供了技术支持，并且使得供应链中二级及以上层级的供应商均能获得融资支持

传统的供应链金融模式主要表现为"M+1+N"模式：银行通过核心企业（即"1"）与上家M家企业及下家N家企业建立金融服务关系。与传统贷款方式相比，供应链金融具有自主性还款机制，在运用该模式时银行可弱化对贷款企业的信用评估重点转为聚焦债务评级评价体系以及供应链整体信用状况，并实施从贸易收尾到资金流、物流及信息流全程的风险管控

在供应链 financing 模式中, 应收账款质押式 financing 和保理业务等应收账款 financing 产品, 能够使供应链上下游的小微企业依托核心企业的较高信用状况而获得融资支持, 有效缓解了小微企业因缺乏信用记录而难以获得贷款、缺乏抵押物支持以及缺乏担保机制所带来的困难, 进一步降低了金融机构在资金供给过程中面临的潜在风险

根据实际业务需求特点相关方间信息获取难度较大金融机构在开展业务过程中必须逐一核查相关应收款的真实性及完整性通常情况下需由核心企业提供具有法律效力的相关证明材料各项业务操作流程较为复杂耗时较长且管理成本较高潜在风险也随之增大由于种种原因导致相关方合作意愿不高在这种传统的融资模式下只有一级供应商能够直接享受 核心企业的高信用评级其他供应商则受限于 ' N - 1 ' 级供应商的有效性

目前普遍存在的企业间信 息传递问题导致了不透明性以及信息流通 不够顺畅的现象，并未能形成统一的数据 标准体系。这些特性使得金融机构难以获得 可靠的信息支撑。区块链技术通过打通底层 数据实现了完整的记录与归集功能，在实 现供应链全链条信息化的同时也推动了物流 与资金流等资源的有效整合与协调运作。该 技术基于去中心化的分布式账本系统确保了 交易数据的安全性和完整性

区块链技术有助于多级供应链金融模式的发展，并支持核心企业信用的有效穿透、转移与分割。在供应链金融体系中，上下游企业需要依托核心企业较高的信用状况来开展融资活动；区块链技术通过引入数字形式的权益证明（Token），实现了核心企业的信用信息能够沿着供应链实现有效的流转与分割功能；具体而言，在这种机制下，只要下游供应商能够获取并持有相应的数字权益证明（Token），就相当于获得了对核心企业的背书支持；供应商可借助数字权益证明进行支付交易，并可从金融机构获取资金支持。

区块链技术有助于解决基于多级供应链金融模式的风险控制问题。多级供应链金融模式的复杂程度显著提升,大大提高了机构应对风险的难度。区块链技术使得供应链数据更加公开透明,金融机构能及时准确获取参与企业真实情况及交易细节,并据此实施风险管理与监控流程。该技术还使多层次供应链金融服务实现了自动化运作,在符合条件时,货物、货权、资金及债权转移具备自动化特征,从而减少了人工干预对交易操作及人员行为造成的潜在风险

其中，在构建过程中形成的 重要 平台主要包括：由中车集团发起推出的中企云链、TCL集团推出的简单汇平台以及顺丰集团推出的"融易链"等项目

供应链金融框架下中小企业信用风险评估研究——采用SVM与BP神经网络方法对比分析_胡海青

本文主要从供应链金融的角度探讨了中小企业信用风险评价问题，并在此基础上构建了新的中小企业信用风险评价指标体系。该评价体系通过融合核心企业资信状况以及供应链具体运营情况两大要素，并采用机器学习技术中的支持向量机（SVM）方法构建了相应的信用风险评估模型。研究还通过与基于BP神经网络算法建立的评价模型进行实证结果对比分析，并对两者的实际应用效果进行了深入探讨。研究表明，在小样本数据条件下基于SVM的支持向量机方法展现出较高的有效性与优越性，并验证了采用供应链金融视角所提出的中小企业信用风险评价指标体系能够更加精准地识别中小融资企业的经营状况。这一研究结论对于缓解中小微企业融资难题具有重要的理论价值和实践意义。

供应链金融按照类别划分主要包含预付账款融资、存货融资和应收账款融资三大类其产品线涵盖标准仓单质押授信与普通仓单质押授信同时提供先票款后放贷服务保兑仓融通业务以及境内的信用证业务等多种服务

关于供应链金融中信用风险问题的研究在我国主要包含两类[5-10]：其中一类是涉及中小企业的信用风险形成原因以及相应的防范措施的研究

第二类是对新融资模式下中小企业信用状况应采用何种模型进行评估的研究。国内学者闫俊宏[8]等以及熊 小芬[9]等均提出看法认为：这种评价体系存在单一企业作为信用风险评估对象的局限性；熊 等[2]则利用102家上市企业的财务数据以及模拟生成的定性指标赋值数据，并通过主成分分析法对指标体系进行了降维处理；然后将提取出的主要成分作为输入指标代入二元逻辑回归模型进行实证检验；该方法虽然在一定程度上提高了评估的客观性和科学性；但因受到大样本数据需求的限制而导致预测精度不高；此外由于采用了模拟数据作为补充依据因此所得结论仍需进一步验证[11]

在以往阶段中（...），商业银行通常会采用担保贷款或抵押贷款等方式向中小企业提供资金支持。在这一过程中除了评估担保人的能力和抵押物的价值之外更加注重对其盈利能力和偿债能力等核心指标的评估。涵盖的主要方面包括：盈利能力经营能力和偿债能力等技术参数。然而也有一些更为谨慎的专业机构会在评估过程中还会综合考虑其他因素例如客户所在地区的经济发展水平以及信贷环境的变化情况等外部因素的影响

本文旨在通过重构中小企业的信用风险评估体系来深入分析其在供应链中的信用表现。该研究主要包含以下五个关键维度：第一部分考察融资企业在行业内的发展态势；第二部分则是对其经营能力和信用基础展开分析；第三部分着重研究核心企业在行业中的信用表现；第四部分则关注与上下游企业之间的合作关系状态；第五部分则探讨供应链各环节之间的协作效率。

供应链金融对企业融资约束的缓解作用——产业用金融企业与非产业用金融企业的比较分析_韩民

因此，在传统融资模式的基础上有所突破的供应链金融作为一种创新型金融服务模式，在于它能够借助核心企业的信息与信用能力弥补供应链企业和行业间存在的信用缺失及信息不对称问题，并通过动产质押贷款、应收账款票据融资等多种方式盘活企业的存货与应收账款资源，在有效解决企业在抵押物不足以及融资准入门槛较高的问题的同时成为缓解企业资金周转难题的关键手段

同时

当前学术界对产融企业开展供应链金融服务其所在供应链的现象已有基本认识林喜鹏林长春等2015年研究指出大型企业利用供应链金融可为其提供的支持更加全面而韩民与高戌煦2016年则认为产融结合银行与其合作对象之间建立了一种超越常规的合作关系并证实了这种模式的有效性京东金融副总裁王琳则指出供应链金融是实业与金融融合的重要途径可推动企业在 financial方面实现协同发展然而现有研究较少涉及两者的结合应用同时现有文献主要集中在理论层面缺乏实证研究

针对供应链企业的融资需求而产生的新兴金融业务——供应链金融。它通过以下两个主要方面来缓解企业的融资约束问题：首先，在盘活流动资产方面发挥作用——它可以将应收账款、存货质押以及预付账款融资等多种运作模式结合起来运用到实际业务中去。具体而言，在应收账款融资模式下——供应商可将核心企业的应收账款作为还款来源；在预付账款融资模式下——供应商可借助回购货物提供担保；在存货质押融资模式下——利用物流企业的监管机制来管理质押物的价值与流动性；当企业在遇到资金周转困难时——核心企业不仅承担起还款责任还能对质押物进行处理；这种多维度的操作方式不仅增强了风险分担能力还能有效缓解中小微企业在资金获取上的困境问题。其次，在降低信息不对称性方面发挥作用——通过构建整条供应链的战略联盟网络从而实现资源优化配置与风险分担；这种协作机制不仅加强了各参与方之间的信任关系还能有效降低交易成本并提高资金使用效率；特别是在风险控制层面——由于核心企业和金融机构都具备较高的信息透明度因此能更好地防范系统性风险进而保障整个产业链的安全运行

以上是对原文内容的具体同义改写版本

( 二) 供应链金融对产融企业融资约束的缓解作用分析 金融机构开展供应链金融活动必须依赖核心企业的协作与支持,从而使其能够充分发挥信息传递和信用担保的作用,共同防范融资过程中的潜在风险,这就要求金融机构与核心企业之间建立一种新型的战略合作关系。产融结合被视为产业资本与金融资本之间的一种新型合作关系模式,这种模式可以使实体企业与金融机构之间的联系更加紧密。首先,在产融结合模式下,参与方多为供应链中的核心企业,而从金融资本损益的角度来看,实体企业及其控股机构的金融机构可被视为一个利益共享、风险共担的产融集团,从促进产融集团利益最大化出发,有必要加强规范供应链企业的融资行为,从而有效规避核心企业的道德风险问题(熊熊等, 2009 [6] ) 。其次,通过构建信息共享平台的方式实现产融集团内部资金的有效整合管理,并借助多元化的金融业务板块为供应链的资金流动提供坚实保障;同时集团内部金融机构通过利用产融信息共享平台来核实供应链企业的信用状况及贸易数据的真实准确性,从而降低因信息不对称所导致的信贷风险。最后,当产融结合时 ,参控股的金融机构通过向供应链企业提供融资支持 ,能够突破关联交易所带来的限制 ,将资金渗透至供应链各环节之中 ,从而降低企业在贸易活动中对流动资金的需求 ,为产融企业间接提供资金支持 ,进而显著地缓解了产融企业的融资约束问题 。

（三）供应链金融对不同产融结合程度的企业融资约束的缓解作用分析方面：企业参股金融机构的比例高低直接影响着企业参与融合的程度高低。当企业参股金融机构的比例较高时，指派人员参与机构决策部门工作，并主导信贷决策和资金流动方向（李维安与马超, 2014），这为企业提供了更快捷的资金获取渠道以降低融资成本及难度，并进而缓解融资约束问题。具体而言，在产融结合程度较高的情况下, 产融主体对金融资本的支配能力更强, 容易推动资本向产业转移；而通过供应链金融机制, 产融主体能够将集团内部资金逐步分配到供应链环节中, 进而间接支持了供应链企业的资金需求, 实现了自身融资目标的达成.相反地, 当企业在参股金融机构方面处于较低水平时, 对机构信贷决策的影响较为有限, 机构则占据了主导地位掌握着资金流向决策权.基于企业盈利能力和风险防范考量, 在资金支持方面会采取更为谨慎的态度, 因此这种情况下对缓解融资约束的作用就会减弱；这也意味着通过供应链金融实现的支持效应会相对降低.因此在产融结合程度较高的背景下, 供应链金融对于提升相关主体间的融资效率及能力具有更加显著的作用优势

本文采用了Almeida et al．(2004)［7］等提出的现金—现金流敏感性模型( CCF )来衡量企业的融资约束程度。CCF 模型认为具有较高融资约束的企业倾向于从现金流中提取更多现金用于日常交易及未来投资需求；而无融资约束的企业能够较为轻松地获得生产投资所需的资金，在这种情况下持有现金的机会成本较高因而倾向于减少现金持有量；此外CCF 模型中的经营现金流变量不仅能够反映企业的投资机会而且能够有效避免代理问题对企业现金流敏感性的影响。本文借鉴了万良勇廖明情和胡璟(2015)［9］邓建平和曾勇(2011)［10］的研究基础之上构建了现金—现金流敏感性基准模型(式1) 。式1中融资约束与现金—现金流敏感度呈正相关关系即企业的现金持有量对现金流量变化越敏感β1值越大企业的融资约束程度也就越高

基于2008-2015年沪深A股非金融类上市企业的相关数据开展实证检验研究

2．适度提升融合程度方面。一方面，在过去几年里中国工商企业纷纷参与产融融合浪潮中，在推动金融产业发展方面加快了步伐；但目前大多数企业尚未充分实现产融结合，在金融资本发挥实业支持作用方面仍显不足；因此企业应在发展战略、规模、业务特征等因素指导下合理确定参控股金融机构的比例以充分发挥产融融合缓解融资约束的作用；另一方面作为促进产业多元化经营的一种特殊手段参控股金融机构的数量多少也会直接影响产业资本与金融资本融合的程度；目前中国在这一领域的相关机构多倾向于选择财务公司、银行及证券这三类机构而具体到每家企业由于其自身特点不同所选择的类型也存在差异从而导致整体融合程度较低；基于此建议企业在探索这一路径时应立足于实现产业资本与金融资本协同发展角度科学平衡地发展与其主业相关的金融业务从而进一步加深产业与金融资本的融合关系并充分发挥金融服务本行业的支撑保障作用

5、中国供应链金融中的融资约束缓解效应研究_基于中国创业板市场数据进行实证分析_梁艳

摘要：鉴于中小企业普遍面临融资困境这一现实问题，在信号传递机制与共生理论的基础上，
构建了一个基于供应链上合作稳定性和核心企业信用扩散影响的调节模型。
通过分析2011至2017年间创业板上市企业的面板数据，
实证检验发现：
企业的现金持有量会伴随其经营性现金流呈现正向变动趋势，
表明企业在融资过程中仍面临着一定的约束条件；
然而，
当引入供应链金融发展水平变量时，
企业的现金持有量变动呈现出对经营性现金流更为弱化的敏感度，
这表明随着供应链金融的发展，
中小企业在融资方面的难度有所降低。
进一步地，
本研究通过构建包含供应链合作稳定性和核心企业信用扩散影响
两个调节因子的新模型，
发现：
对于倾向于维持供应链合作稳定的中小型企业而言，
以及受到 core enterprise credit diffusion 影响的企业而言，
采用 supply chain finance 模式均能产生更加显著的融资约束缓解效果。

对于供应链金融的融资效果问题，在文献研究中通常会选取一定时间段内上市公司的数据进行实证分析以获得研究结论。现有研究表明，在非产融企业与产融企业之间比较中发现供应链融资工具能够较好地缓解企业的筹资难度，并且这种缓解效应随着产融结合程度的提高而增强；此外还发现变量间存在显著调节作用：相较于成长较慢且竞争较弱的企业以及实力较强的企业而言，在与之具有相反特征的企业中缓解效应表现得更为显著；研究还运用Logistic回归方法揭示了供应链融资工具在降低中小企业的筹资难度方面的有效性

该研究主要从现代供应链金融服务的核心特征出发,探索如何通过区块链技术提升该领域的运营效率与风险管理能力。具体而言,文章提出了两种创新性服务模式:一种是以核心企业为核心的"基于核心企业的区块链驱动型供应链金融服务模型",另一种是以互联网金融服务企业为核心的"基于互联网金融服务企业的 blockchain驱动型模型"。通过对比分析了两种"区块链 + 供应 链金融服务"模式的优势特点,并结合当前金融科技发展的整体趋势,深入探讨未来该领域的发展前景。

供应链金融可归类于微观金融领域，在其服务内容上既有别于传统金融机构提供的直接贷款支持方式，并且也不等于其他类型的投资性融资活动。其运营机制以供应链体系为核心要素，在整合上下游企业的信息流、物流及商流的基础上为特定参与方提供相应的资金支持服务。相较于传统的单一信贷支持模式而言，在这种模式下供应链金融服务建立在对整个产业链运行状况的系统性分析基础之上，并采用核心企业信用状况作为主要参考指标，在全产业范围内提供专业的金融服务支持

然而其商业模式相对单一仅包含核心企业信用支持的应收账款模式预付账款模式以及质押式物权三种典型商业模式这些局限性不仅阻碍了供应链金融产业的进一步发展并且引发了以下两个主要问题第一因缺乏相应的监管机制使得各环节参与方为了追求自身利益往往会随意抬高融资利率水平从而推高整个链条的运营成本第二由于现有一级融资主体往往难以完成必要的资质认定以及票据不可分割的问题这直接制约了二级供应商在资金需求方面的正常运作进而影响到了整个供应链金融体系的服务覆盖范围第三在信息系统的构建过程中由于数据孤岛现象较为明显不仅造成了内部信息共享效率低下同时还加大了相关部门的信息审核成本提升了业务审查的有效难度

区块链作为一种新兴技术，在互联网时代展现出独特的优势，在全球范围内获得了广泛的认可。具体而言，在金融交易领域中它减少了对传统金融机构和企业信用背书的依赖，并且展现了去中心化的特性；在互联网金融领域中它基于自主验证机制构建了安全可靠的信用链条，并提升了P2P产业、股权众筹以及互联网保险等行业的安全性；而在资产管理方面它则通过时间戳技术和不可篡改性保障措施实现了虚拟资产的安全管理，并为相关操作提供了追踪权限

供应链金融可替代现有第三方信用模式，在为其交易体系及商业模式上拓展出更加广阔的创新空间；同时能够减少供应链金融交易过程中的负担和风险；并进一步提升其金融服务的便捷性和覆盖范围；从而推动供应链金融产业发生变革及实现创新发展。

供应链金融运行的核心是资金提供主体，在对供应链内部交易结构进行深入分析的基础上，基于分析结果引入第三方企业（如物流企业）以及核心企业来应对潜在风险，并为企业提供相应的金融服务过程。其本质在于金融机构通过有效风险管理手段激活企业流动资产的价值，在支持企业融资目标的同时降低资金运作中的潜在风险因素。由于参与者众多，在实际操作中往往需要协调多个主体间的借贷关系才能完成复杂的业务流程

而区块链技术基于新型的金融技术创新。它与供应链金融在本质上具有相互匹配的特点。能够弥补供应链金融业务环节存在的不足，并能更好地发挥供应链金融服务普惠经济的作用。

而区块链技术基于新型的金融技术创新。它与供应链金融在本质上具有相互匹配的特点。能够弥补供应链金融服务业务环节存在的不足，并能更好地发挥其普惠金融服务经济的作用。

一个完整的产业供应链涵盖生产商、供应商、分销商及零售商等多个主体。各个环节以及各主体的信息分布较为零散，并且各自仅局限于特定系统中孤立存在，在无法实现信息自由交流的情况下难以形成有效整合。当存在信息不对称时会提高供应链体系内各主体间的信息交互成本进而加剧整个供应链运作中的协调挑战最终影响了供应链的整体效能

区块链技术的应用使得供应链中的每一笔交易都能够在特定的时间点被精确记录下来。通过区块链的时间戳功能, 各个节点能够确保数据不会被随意更改,从而建立起一套透明度极高的融资机制,这不仅能够提高供应链的整体运营效率,还能让相关方更加有信心地参与到整个流程中来

传统的传统供应链金融是现有的商业银行等金融机构从整个供应链出发进行的整体金融服务活动。这种服务主要依托于核心企业，并专为那些信用资质不够严格的中小型企业提供支持服务。因此，在区块链技术推动下

银行间的操作更加透明，并且由于区块链的应用使得各个参与方能够互相信任起来

目前，在供应链金融领域中，存货融资与预付款融资被视为主要的业务模式之一。此类模式的一个显著特点是贷后管理所需的人力成本较高。例如，在核实抵押品的状态及其价值方面，则会面临更为复杂的挑战。尤其是当供应链体系内的交易次数不断增加以及交易节点数量持续增加时，这将导致融资链条变得愈发冗长。鉴于此，在这种情况下单纯依靠人力管理不仅会降低供应链体系的整体效率水平，并且还可能进一步加剧商业银行的操作成本上升这一问题的同时性影响。与此同时还会推高相关企业的融资成本水平这一现实困境。然而在区块链系统框架下通过智能合约的方式能够有效地解决上述供应链金融服务痛点进而显著提升整个系统的运营效率水平这一观点已经得到了广泛认可

目前我国票据融资多采用纸质形式进行交易，在控制相关风险方面仍存在诸多挑战

区块链是一种基于加密技术构建的可追溯的链式账本系统，在时间编排顺序下形成连续的链式结构。该系统通过独特的智能合约功能实现了对传统金融体系中繁琐的人工审查流程的有效替代，在供应链金融领域实现了真正的"去中心化"目标：一方面显著降低了企业征信成本与金融机构的人力投入成本；另一方面极大提升了各参与方之间的互信程度与协作效率；同时通过机器语言驱动自动执行的功能模块有效规避了人为操作失误与道德偏差的风险；其独特的时序追踪优势使得每个参与者都被视为独立监管机构；从而最大限度地降低了整个供应链金融服务生态中的运行风险

该模式创新被归类于供应链金融4.0阶段，并代表了金融科技在传统金融服务中的关键实践

从整体上说，供应链金融是现代供应链管理体系中不可或缺的重要组成部分。它主要服务于产业链中的中小企业以及相关的上下游企业，在实践中展现出与实体经济深度融合的特点，并提供普惠性的金融服务。具体而言，在其运作过程中既具备与实体经济紧密联系的特性，在提供金融服务方面又体现出普惠性特点。经过研究发现，在这一领域内的相关统计数据表明其规模已达到10万亿元水平。

在传统的供应链体系中,数量众多的上下游中小企业规模偏小且资产有限,这使得金融机构难以提供充足的融资支持,从而导致融资困难成为影响其生存发展的重要障碍.因此,在一些发达国家领域里出现了专门针对这种体系的服务模式.供应链金融整合了实业与金融元素,被视为其中的一部分.王竹泉等人提出,通过为核心企业及其上下游提供运营资金支持,能够有效降低采购成本、库存占用以及销售压力,从而提升整个供应链的竞争优势［2］.

以不同类型的融资本源作为划分标准, 可以将供应链金融服务模式主要分为四类:供应商融资、核心企业 融资、经销商 融资以及最终用户 融资; 按照不同的风险管理策略则可分为三类:预付款 融资 存货 融资和应收账款 融资, 其中最大的类别是应收账款 融资 [3]. 宋华的观点指出, 在供应链管理中存在一种特殊的形式, 即供应链企业之间建立的战略伙伴关系 并通过长期合作形成的战略关系来进行的资金支持, 这种情况仅在双方长期稳定的合作伙伴关系下才存在这种可能性 [4].

黄峤濛从中国与其他发达国家如美国和日本等进行比较的角度出发

在现代金融体系中，供应链金融扮演着关键角色。当前的金融体系主要依据三个核心制度框架构建：商业信任关系的建立必须依赖完善的法律规范保障：资产转移与交易活动通常需要通过信用中介机构来进行支持：不论是进行交易清算还是结算处理的关键环节，则是由 centralized clearing institutions 来承担：

区块链的核心是分布式的数据存储网络或称为记账系统，在技术层面主要涉及对交易的记录与验证。另一方面，则是从金融的角度探讨其运作机制。

区块链的核心是分布式的数据存储网络或称为记账系统，在技术层面主要涉及对交易的记录与验证。另一方面，则是从金融的角度探讨其运作机制。

狭义上讲,区块链是一种基于密码学技术实现的分布式账本记录系统,它将数据块按时间顺序依次链接成链式的数据结构,确保不可篡改的同时也不允许自行伪造

区块链目前主要分为三类。根据参与方的不同性质及管理权限划分，则可分为公有区块链（PB）、联盟区块链（AB）和私有区块链（SB）等主要类型。考虑到系统的安全性以及可扩展性等因素，在实际应用中发现，在金融科技创新领域相关试点项目多采用私有区块链或联盟区块链架构设计。

blockchain技术正逐步迈向成熟期，在当前阶段已有部分组织对区块链技术的实际应用仍存在一定的担忧。这种担忧主要源于其在商业尤其是金融领域的实际落地仍需进一步完善。具体而言，这一挑战主要涉及三个关键方面：一是交易效率的提升问题、二是数据隐私的有效保障需求以及三是制度监管体系的建立和完善［13］。例如，在传统金融体系中，监管机构往往占据核心地位，在基于区块链的新一代金融市场体系中如何实现对金融活动的有效监管并推动创新性发展，则成为一个亟待解决的关键问题。

大数据本质上就是海量数据集合。其定义是指在特定时间段内无法用传统软件工具实现采集、存储和处理的数据集合（其中包含结构化数据①）。此类信息资产唯有采用新型处理机制才能增强决策效能、提供深层见解以及优化业务流程的能力。同时这类信息资产呈现出数量庞大且快速增长的特点，并且类型丰富多样。

基于大数据的数据分析被视为云计算与人工智能等新兴技术的核心支撑手段。其核心数据处理体系主要可分为两大类：描述统计模型与预测分析模型。

“1． 区块链、大数据可以对应支持供应链金融中 的交易、风控两个基本环节。现阶段，商业银行是提 供供应链金融服务的主体，中国尤其如此( 由于实行 更为严格的金融管控) 。交易管理、风险管理是供应 链金融的两个基本环节，而且互有交融，可谓“一体 两面”
2． 区块链、大数据从技术特点而言具有互补性。 对大数据技术而言，区块链技术能够起到补充的作 用。在大数据技术尚未出现的时候，普遍采取的是 以商业银行为代表的传统风控模式，这种模式具有 一定的局限性。
大数据技术 投入使用后，风控效率得到很大程度的提升，这个过 程所需要支付的管理成本也大大降低。区块链和大 数据之间有一个共同的关键词———分布式，现有的 大数据架构可以利用区块链技术的支持，从而更安 全、更有效地发挥价值: 第一，有别于中心化的数据 孤岛，通过区块链能够实现安全可靠的数据分享。 利用区块链的特性，可以方便可靠地实现去中心化、 端到端加密的云存储。在这种平台上，数据所有者 对数据拥有绝对的控制权，还能够灵活地分享给信 任的第三方。第二，数据的隐私问题在区块链架构 上能够更好地解决。在严格的隐私保护下，数据可 以安全地在机构间流动。第三，数据的信任问题可 以在区块链上解决。避免了传统中心化数据解决方 案里，敏感数据极易由于内部操作不当或者外部入 侵等原因而被恶意篡改的问题。”

在区块链技术的支持下, 供应链金融已成为最具代表性的应用场景之一。该系统通常涉及多个主体间错综复杂的联系与交互, 形成一个高度复杂的网络结构。法律框架较为 intricate, 各方风险易通过链条传递。该领域兼具鲜明的金融服务属性, 其数字化程度较高, 相对于传统模式, 这一模式更便于借助区块链技术实现上链。而这一技术的发展方向之一便是拓展至金融服务领域。当所有相关方之间的交易记录与票据信息被整合到区块链平台时, 平台能够聚合企业的历史交易记录并进行深度挖掘分析。基于这些数据建立相应的评估模型后, 我们便能迅速且精确地得出企业的信用等级及其融资能力的历史评价。

互联网金融的发展引发了对供应链业务格局的新变化, 相关新技术与传统互联网技术的结合推动了线下业务向线上平台迁移, 融资效率得到显著提升, [产品创新]和服务模式更加多变的同时, 线上供应链金融迎来了发展的黄金阶段. 同时, 互联网技术本身也在不断演进中, 新的技术应用如区块链技术正在发挥重要作用. 供应链金融的IT优势成为市场竞争的核心驱动力, 线上供应链金融的发展将带来客群定位、产品创新以及商业模式的新一轮变革.

“基于区块链的电子交易流程大致如下: ( 1) 核 心企业( 钢厂或大型贸易商) 构建基于区块链的B2B 电子交易平台( 主链) ，同时，供应商、经销商也可以 构建自己的基于区块链的 B2B 或 B2C 电子交易平 台( 侧链) 😭 2) 各方通过互联网或专用网的方式接 入;( 3) 利用 B2B 电子交易平台，供应商和核心企业 可以完成网络交易; ( 4) 在依托区块链技术形成的 网络系统中，网络交易会得到全网广播; ( 5) 所有的 交易参与方所掌握的电子交易信息，都会归于一个 区块;( 6) 所有的交易参与方都想要在自己的区块 中寻找到相对应的工作量，以此来对交易信息的真实程度做出证明①;( 7) 无论哪一方成功找到了工作 量证明，都会进行全网广播;( 8) 该交易是否为最新 的、是否有效，该区块是否有效，都需要得到所有交 易参与方的认可与接受，否则该交易的真实性就会 受到质疑;( 9) 将该交易区块与上个区块的尾部连 接起来，延长区块链一个区块; ( 10) 利用 B2B 电子 交易平台，核心企业会继续和经销商一起完成网络 交易;( 11) 完成核心企业和经销商之间的电子交易 和区块链认证; ( 12) 利用 B2C 电子交易平台，经销 商会继续和客户一起完成电子交易; ( 13) 完成经销 商和客户之间的电子交易和区块链认证。 ”

不过需要注意的是，在供应链金融服务中所指的资金流动不仅包括现金等实物货币形态的流转还涵盖了支持交易完成的各种金融支付结算工具的流转

此外，在票据应用领域中区块链主要有以下三种应用场景:(1) 可核实链上信息的真实性(2) 化解信息不对称带来的挑战并实现解中间化从而解决票据市场中的中介乱象问题(3) 所有数字票据均基于区块链技术运行借助智能合约编程实现了业务逻辑代码的功能具备独立的生命循环周期在此技术的支持下交易效率得到明显提升同时显著降低了监管成本

2．区块链在供应链金融领域的应用路径。从实施路径的角度看，在这一领域中区块链的应用可具体可分为三个阶段进行推进。为前提条件，则需首先构建一个由区块链技术和供应链金融相结合的联盟体架构，在该联盟中将包含供应链金融服务平台、核心企业代表、专业金融服务中介机构、资金提供方以及保理机构等多个关键参与方。

核心企业深入了解行业动态，并在供应链领域占据支配地位的同时，在风险管理方面也具有重要影响力。专业的金融服务中介机构不仅能够整合并分析平台信息，在此基础上提供个性化的供应链金融服务产品，并为不同需求的客户提供定制化的解决方案。资金方包括银行及互联网金融机构等类型的企业，在对接客户时应当充分考虑其风险偏好

当联盟链系统搭建完成时, 即可启动"三步战略"计划 😦 。第一步, 将供应链联盟里的数据上传至区块链平台, 并确保其不可篡改的同时提供数据确权及溯源功能; 第二步, 将仓单、合同以及可代表融资需求的区块链票据转化为独特的数字资产; 第三步, 数字资产的交易流程将在供应链金融平台下进行转换与优化, 并通过代币化机制实现与投融资需求的有效对接, 完成价值交易 。借助区块链技术的力量显著提升了供应链金融服务的流动性, 同时通过创新融资工具与风险管理体系的应用, 中小企业的融资需求也能得到充分满足, 最终使得供应链金融服务的整体实力得到了质的飞跃 。

1． 供应链金融与普通融资在风险管理策略上存在显著差异。前者主要由实力较强的 core entity 或者 transaction platform 承担，并依据其信用状况以及贸易真实性来评估融资方的信用资质。这类服务通常包括为企业的上下游提供资金调度、支付结算以及财务咨询服务等多方面支持。 两者的区别主要体现在三个方面: (1) 风险管理的重点不同。传统贷款通常以借款主体自身的信用状况作为基础评估标准，在信用等级较低的情况下可能需要附加增信措施如物抵或者担保等；而供应链金融则以贸易的真实可靠性为核心评估标准，在这种模式下银行通常会对交易过程中的潜在风险给予更高的关注。(2) 资金流动路径管理要求不同。传统贷款往往缺乏对资金流动方向的具体监控要求；而供应链金融服务则会对其资金流动路径提出更为深入的理解需求——例如，在采购环节获得的资金支持必须能够满足下一环节（如销售环节）产生的回款需求。(3) 资金还款来源侧重不同。传统贷款的主要还款来源通常是借款主体自身的现金流状况（偶尔也会依赖于其他增信措施），此外还会考虑借款主体具备再融资能力的情况；而供应链金融服务则将还款来源锁定在贸易活动产生的回款上——即某个环节从银行获得了一笔支持资金（例如采购环节），银行会要求利用下一环节（如销售环节）产生的回款来偿还上一环节的资金债务，并且不需要依赖与其业务无关的其他业务环节作为支持资源。由此可知，在实施供应链金融时应当特别关注核心企业的风险控制问题，并将其确立为该业务的风险管理核心任务；对于基础交易企业、提供增信核心企业以及合作保理公司等各类参与方，则应当采取更加严格的风险审查措施，并重点关注以下内容：企业的真实运营状况、合同的真实性和完整性、道德风险等潜在问题

大数据技术在风险管理领域的实施路径。相较而言，在供应链金融业务领域的大数据分析能力最为突出。主要原因如下：
（1）处于供应链上下的企业主体多为小微企业，在追求融资需求时往往缺乏有效的 collateral support，
而金融机构获取企业信用信息时受限于结构性数据的应用难题，则为大数据分析提供了战略机遇。
（2）当前时期供应链整体管理水平不断提升，
相关管理系统趋于完善，
在经营活动中产生了海量的交易记录与行为轨迹，
这些基础材料为数据分析提供了必要条件，
然而由于传统理念尚未完善且相关技术和方法尚不成熟，
直至现在仍不清楚如何加以有效运用。