金融风险管理概念

• 金融风险管理
  • 第一章 风险与风险管理
    • 1.1 风险定义
    • 1.2 风险的分类
    • 1.3 风险控制

第七章阐述了公司自身的偿债能力和评级机制以及监管措施。其中：

• 第七章第一节分析了保险公司数量及其重要性。

• 第七章第二节对影响公司偿债的关键因素进行了深入探讨。

• 第七章第三节详细阐述了公司的评级体系。

• 第七章第四节明确了评级结果的重要性。

• 第七章第五节系统介绍了公司的监管流程。
  第七章第五节进一步细分：

• 第七章第五节第一部分聚焦于监管的主要目标设定与实施标准。

• 第七章第五节第二部分则着重于预警机制的设计与应用

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  * 财产-责任保险公司预警系统变量实例
  * 7.3.3 对保险人资本和资产的限制

• 第八章 保险定价

• 第8章第1节探讨了决定保险费的因素

• 第8章第2节分析了投保人群体的多样性及其对保险定价原则的影响

• 这种分组在促进社会福利方面具有重要意义

• 第8章第2节第1部分讨论了投保人群体的多样性

• 第8章第2节第2部分研究了风险分组通常会带来的三种典型结果

• 第8章第2节第3部分分析了投资收益与理赔支付的时间差异通常会影响保费计算

• 第8章最后一个小节重点介绍了保险费定价的主要方法

• 8.3 资本市场的动荡对保险费用构成的影响机制是什么？

  • 8.4 关于保险承担周期的存在性及其详细说明
  • 保险定价监管政策制定背后的主要原因及其可能带来的负面影响
  • 在保险业务中对可应用于风险分类的信息类型实施监管的必要性与潜在影响

• 第九章采取风险规避策略以及个体与企业分别进行风险管理以应对公司管理中的风险问题

  • 采取风险规避措施以满足保险需求
  • 第9章第1节第1部分讨论财富进行保险的重要性
  • 第9章第1节第2部分阐述实施风险规避策略的方法
  • 第9章第1节第3部分分析影响个人保险需求的主要因素

• 9.2 企业风险管理和保险需求分析

  • 9.2.1 股东的分散化管理
  • 9.2.3 分散投资的企业为何选择购买保险

• 第十章 合同条款与法律原则.保障范围

  • 第十章 要素决定保障范围

• 第十章 要素决定保障范围

  • 下述四种情形导致保障范围受限

    • 10.3 法律原则
    • 解决保险纠纷

• 第十一章 损失管理

  • 11.1 损失管理的不同类别

• 分散化策略与间接计算方法是评估经济价值的重要工具

• 在风险管理体系中,评估潜在风险影响程度的关键指标是预期损失值

• 预期损失值作为衡量企业风险承受能力的重要指标

• 在风险管理中使用保险是一种常见的策略

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  * 11.2 当成本和收益已知时的最优损失控制 

  • 11.2.1 是否应该追求最小化期望损失?

• 11.3 识别收益与成本的实例

• 为财产保险提供保障的措施包括：在设备上安装自动喷水设施

• 安装安全防护装置可为人身保险提供保障措施：例如，在机床操作区域配备防护装备

• 采用适当包装防止儿童误拆非处方药物：这属于责任保险的重要内容

• 决策分析可分为定性和定量两种方法

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  * 11.4政府安全计划 

  • 支持政府实施安全计划的理由

    • 11.5生命损失的估价和安全监督的成本——收益分析

• 课程学习目标

• 2016版教材：企业风险管理课程体系框架

• 第一部分：风险概述

  • 第一章：风险的基本概念与特征
  • 第二章：风险的影响与分类
  • 第三章：风险控制的基本原则

• 第二部分：风险管理策略与方法

  • 第四章：风险管理规划与组织架构设计
  • 第五章：风险管理方案的制定与实施
  • 第六章：风险管理效果评估与持续改进

• 第三部分：企业内部风险管理机制构建

  • 第七章：合规管理与内部审计功能完善
  • 第八章：风险管理团队建设与能力建设
  • 第九章：风险管理文化氛围营造与监督机制建立

• 第四部分：企业风险管理实践探索

  • 十二章总结与展望（根据实际情况补充）

金融风险管理

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第一章 风险与风险管理

1.1 风险定义

风险的两种含义

• 不确定性（围绕期望损失的波动幅度的大小）
• 期望损失

风险的第三种含义

• 定界：不确定因素对目标产生的影响。
  • 风险的关键要素包括：目标、影响和不确定因素。
  • 风险的关键影响体现在三者的数值变化及其相互作用机制上。

风险管理的作用

• 缩减与预期损失相关的变动程度（缩减与预期损失相关的变动幅度）
• 缩减预期损失
• 缩减不确定因素对目标产生的负面影响

风险的主要学说

• 关于风险的主要理论包含
  • 损失可能性观点
  • 损失不确定度理论
  • 期望结果偏差理论
  • 主观风险理论
  • 客观风险原则
  • 不确定性与损失相关联的观点
  • 风险通常定义为，在特定情境下，在特定时间段内发生某种损失的可能性。

风险的主要特征:

• 不确定性可分为主观型（源于个人的认知水平与态度）与客观型（受认知局限与信息不足的影响），其中蝴蝶效应及偶然事件往往导致不可预见的结果。
  • 损失根据是否存在潜在风险与实际结果的关系，可能出现以下四种情况：既有潜在风险伴随结果出现、仅存在潜在风险而不发生结果变化、存在潜在风险但结果未出现以及不存在潜在风险却产生不良后果。
  • 导致或加剧可能导致结果发生的因素。
  • 危险因素指引发或加剧可能导致结果发生的特定条件。

1.2 风险的分类

经济性与非经济性相关联的风险类型; 静态性和动态性的风险管理维度; 主要威胁与特定潜在问题的区别; 纯理论分析框架下的潜在危险识别; 企业运营层面的风险挑战与个人投资行为的风险特征

纯粹风险和投机风险

纯粹风险是指一种没有任何盈利机会仅伴随潜在损失的风险（例如火灾、水灾、地震及传染病等）。

纯粹风险具有显著特征
造成的损失规模对于公司而言非常庞大
同一类别下的纯粹风险导致根本原因因公司而异
通过购买保险来实现降低这种不确定性的目标并实现融资功能
纯粹风险所引发的单次损失不会给其他相关方带来协同效益

纯粹风险所导致的直接经济损失具体表现为财产遭受毁坏、损坏或征用而产生的直接经济损失，并包括雇员因此遭受伤害或患病而产生的医疗支出和护理费用以及由于法律诉讼产生的诉讼费和律师费等各项支出。间接经济损失是由直接经济损失所产生的结果。

纯粹风险划分的主要内容包括：
1. 资产遭受物理性损害、盗窃事件或政府征用行为导致
2. 在造成人员伤亡或财产损失的情况下，相关方需依法承担相应责任
3. 对雇员造成的人员伤害需进行经济补偿并依法履行相应的法律责任
4. 因雇员及其家属遭遇死亡、生病或受伤等情况而产生的相应责任

• 投机风险----当存在不确定因素可能导致收益也可能导致损失时，则被称为投机风险（如商业冒险和赌博行为等）
• 在同一情况下，在现有条件下或情境下，纯粹风险和投机风险可能会同时出现；例如，在过去某段时间内（如过去五年），某家房地产开发商在购买一块土地后发现该块土地已被污染。

静态风险和动态风险

判别依据：衡量标准：不确定因素随时间演变的趋势。
静态风险来自于相对稳定的社会环境。
动态风险的形成源于社会各领域的变革（例如城市中治安状况逐渐恶化的趋势、技术发展日新月异的特点以及政策执行力度不断调整所带来的影响）。

主观风险与客观风险之间的区别主要体现在其认知基础和应用范围上。主观风险是指个体在面对特定事件时所持有的关于结果可能性的心理状态。从认知角度来看，主观风险的本质是认知上的不确定性，这种不确定性往往源于个人思维方式或心理状态的影响。而客观风险与之不同之处在于其更精确的可观察性以及由此带来的可衡量性。

直接期望损失和间接期望损失

间接期望损失源自直接造成的经济损失。

商业活动中间接期望损失主要包含以下几个方面：一是正常经营损益中的净现金流总额减少，二是由于经营活动中新增发生的经营性费用支出增加所造成的影响，三是资金使用效率降低所带来的融资成本上升现象以及由此产生的投资机会丧失与破产代价增加的影响因素。

企业风险
定义：从广义上说,任何原因导致企业价值减少的情况均可被视为企业风险
分类:价格风险 包括输出价格风险与输入价格风险 信用风险 纯粹风险(仅指损失而不涉及盈利可能性的风险,即其结果仅有"发生"与"未发生"两种情况)
个人风险主要类别 收入; 医疗费用; 责任; 实物资产; 金融资产; 寿命

1.3 风险控制

风险管理过程定义：
风险管理指通过对风险进行识别和度量，采用合理的经济和技术手段，主动地、有目的地、有计划地对风险加以处理，以最小成本去争取最大的安全保障和经济利益的行为
步骤 （书第7页）:识别风险 衡量损失频率和损失程度 选择适当的风险管理方法 实施风险管理方法 对风险管理方法和实施情况进行监督

风险管理方法
损失控制：通过减少预期损失成本的方式包括降低发生频率以及/或减轻每次发生时的影响。
自留：自行承担一部分甚至全部责任；套期保值；购买保险；与其他机构达成合同化的风险转移协议；内部采取措施抑制风险；分散潜在风险以降低整体影响；利用信息进行投资以优化管理。

企业风险管理的组织架构设计
集团公司通常会在董事会级别设立风险管理委员会作为重要职能部门
例如华泰财保作为一家典型的保险公司，在其管理层架构中下设三个核心部门，在董事会领导之下包括风险管理委员会、投资决策委员会以及薪酬与福利委员会
大多数公司都会配备一名专职的风险经理来专门管理纯粹的风险类型
一般而言，在企业内部行政管理体系中，风险管理部门往往会划归至财务部门进行日常运作

第七章 无偿债能力, 偿债能力评级和偿付能力监管

7.1.1 无偿付能力的保险公司数目及严重性

• 偿付能力对于保险公司健康云锁具有重要意义，在发生偿付能力危机时不仅会导致保险公司难以维持正常的业务运营进而影响被保险人或投保人的权益安全 而且会对国民经济的持续健康发展造成严重威胁
• 根据2018年相关法规规定 保险企业的经营状况需满足以下要求：
  • 核心偿付能力充足率须达到至少50%
  • 综合偿付能力充足率要求达到不低于100%
  • 风险综合评级必须达到B级及以上等级
• 保险公司的经营质量需满足以下标准：
  • 核心业务核保实力要求不得低于50%
  • 综合经营状况需达标达不低于100%
  • 风险评估体系必须处于B级及以上水平

在中法人寿二季度偿付能力报告中, 公司表示其在管理过程中应当注重防范的主要三类风险包括

其偿付能力存在明显欠缺

流动性状况较为薄弱

7.1.2 无偿付能力的原因

• 定价存在不合理性。
  • 就资金状况而言，承包业务的增长速度过快。
  • 投资风险较高。
  • 巨灾损失及索赔费用明显高于保险公司资产规模。
  • 资产价值出现下滑：疲软市场导致债券持有减少、高利率环境下保险公司的债券配置减少、房地产价值亦受压。
  • 管理欺诈现象：保险公司故意低估承担的赔付责任、高估自身财务状况。
  • 再保险机制未能正常运作：再保险方质疑原保险公司提供的信息不够完整。
  • 保单持有人提前赎回保单或提取资金。

7.2 偿付能力评级

A.M.Beat的评级分类和相应的字母化评级表示

主类	次类	字母等级
安全	最好	A++, A+
很好	A, A-
很好	B++, B+
脆弱类	一般	B, B-
处于边缘	C++, C+
脆弱	C, C-
糟糕	D
应受监管部门管理	E
应结算	F
暂停评级	S

偿付能力评级的作用

• 有助于增强保险公司市场竞争力并提升其再融资能力。
  • 有助于保险监管部门更加有效地履行职能。
  • 有助于减少保险市场中信息不对称的情况。

偿付能力的监管

• 偿付能力监管目标
  • 监管预警机制
  • 对保险人的资本与资产实施管控措施
  • 美国州级风险补偿机制
  • 偿付能力监管三个维度
    • 针对保险公司的偿付能力状况进行评估分析
    • 对其资本与资产实施管控措施
    • 建立针对无法履行偿付责任的保险公司设立索赔保障机制

7.3.1 偿付能力监管的目标

消费者希望偿付能力监管(成本与收益的权衡)

• 以监控与管理的方法降低无偿付能力的风险
• 保险公司的破产会导致本方的损失受到保护

相关部门维护消费者权益，在企业破产时对消费者的财产损失进行补偿，并严格要求保险公司采取相应的安全措施

• 将未受监管的存在视为目标, 就意味着没有保险公司主动寻求冬季的安全性
  • 不应回避对那些即使未受监管但也仍具有强烈动机寻求安全的保险公司的决策进行误读

7.3.2 监管预警

监管机构对保险公司免赔额风险进行预警可以被视为一种特殊的预警机制；这种机制主要通过早期识别潜在的财务问题来实现风险防范功能

IRIS 保险监管信息系统

NAIC采用了监管信息平台（System Management Platform），它是从上世纪七十年代初期以来由NAIC及各州监管部门共同使用的对赔付能力进行基础审查的系统。

NAIC采用了监管信息平台（System Management Platform），它是从上世纪七十年代初期以来由NAIC及各州监管部门共同使用的对赔付能力进行基础审查的系统。

根据历史数据对比分析破产与未破产保险公司的相关比率，并据此为各项IRIS指标设定"正常范围"的标准

FAST 偿付能力财务分析工具

上世纪九十年代初期

该系统为财产-责任.人寿-健康保险公司提供不同的审查模型

财产-责任保险公司预警系统变量实例

变量	系统	变量的基本原理	IRIS的正常范围
保费净值/盈余(资本)	IRIS&Fast	较高的数值意味着承担风险增加	低于300%
保费净值变化的百分比	IRIS&FAST	保费的高增长意味着价格可能不当, 低增长表明资源可能没有充分的利用	在\pm25%
损失与未挣保费准备金/盈余	FAST	较高的数值意味着承保风险增加	无
再保险与未付损失支付/盈余	FAST	大量来自再保险公司的责任会增加信用风险	无

NAIC委员会将公司分类为: 立即关注, 优先关注, 例行监测等

7.3.3 对保险人资本和资产的限制

监管除了规定保险公司经营风险能力外还需实施严格的风险评估机制。多数地区通过建立复杂的投资监管措施来规范保险公司对高风险资产的投资行为。此外保险公司为了能够在某一地区合法设立并持续运营也需满足最低运营成本要求

第八章 保险定价

8.1 决定保费的基本因素

概念
保险定价的基本原则: 当保险公司出售保险时, 其保费收入需遵循以下规定:

这些方案将承担其客户的期望索赔成本及管理支出所需的资金。这些方案将实现企业价值目标，并能弥补销售保险所需的资本支出。

如果保险费收入不仅能够满足保险公司期望的成本要求，并且能够为其所有者的投资获得合理的收益，则我们便将其定义为公平保费。

被保险人为弥补投资者投资于保险公司因事故导致的损失而多付给保险公司的一笔费用称之为公平利润附加费（即公平利润附加）。由于索赔成本的不确定性而导致这些费用的发生因此这些金额也被统称为风险附加金。

管理代价
总附加费=\\sum \\left\\{定价、承保、营销及无代理情况下保险产品发行等各项相关费用\\right\\} +\\sum \\left\\{理赔支出\\right\\}——当被保险人续期预期越高时会相应降低公平保费率

8.2 投保人的不同类型, 保险定价的基本原则, 这种分类对社会福利的影响

8.2.1 投保人的不同类型

同质投保人

• 损失分布相同性
• 损失间不具备相关性

对于大量同质保单持有者而言，在收取与预期赔付成本相等的保险费时就能覆盖自身的赔付支出。
当保险公司的保费水平未达到预期时，在计算平均赔付成本时会发现该比例高于其平均收益水平。与此同时，在市场竞争压力下, 保险公司为了维持运营, 其实际定价通常不会超过预期赔付成本。

异质投保人

逆向选择现象表明，在同一保费水平条件下，具有较高预期损失保险风险的投保者与预期损失较低的投保者相比，前者表现出更高的购买保险倾向。

就保险公司而言，在对投保人实施基于低风险与高风险的分类管理时可能会获得较高的预期收益（至少在短期内）。

如果保险人在不被允许基于投保人的不同期望索赔成本来制定差异化的保费水平，则在逆向选择的影响下该保险人可能会遭受经济损失

• 保险公司旨在获取收益 或至少达到盈利目标
• 一个或多个保险人能够通过较低的成本投入来识别投保人在期望索赔成本上的差异
• 在承包规模和覆盖程度相同的条件下，在这种情况下投保人往往会倾向于选择保费水平较低的保险产品

8.2.2 风险分类

保险公司在对不同投保人的预期赔付成本进行评估后，并根据各自不同的预期赔付成本制定相应的保险费用，在保险行业中这一过程被称为风险分类机制。
在保险公司的风险评估过程中，在对不同投保人的预期赔付成本进行分析后，并根据各自不同的预期赔付水平来确定相应的保险费用，在这一过程中将具有较高赔付需求的投保人归类为高风险客户群体。

8.2.3 风险分类的三个普遍结果

• 财富再分配机制 （低收入群体通过较低保费获益较少，在面临更高风险时可能面临更高的经济负担）——交叉补贴
  • 导致保险公司在识别低收入群体时投入大量资源 （从而促使保险公司为识别并吸引这类客户而投入巨大资源）
  • 投保人的行为模式发生了变化 （可能导致更多潜在客户被归类为低收入类型，并引发购买量波动）

8.2.4 投资收益和理赔支付的时间因素

理赔支付的时间要素不仅体现在其发生时间上,而且也与保险人通过投资理财活动在理赔前积累的收益能力相关,两者共同作用于公平保费的形成过程。最简单的保险合同通常规定被保险人在购买保单时需一次性缴纳全部保费,但实际情况下,由于各种原因导致的理赔时间可能有所延后,我们把从承保到理赔支付的时间差称为理赔延迟。

• 责任型保险与员工伤害保障保险 ：归类于"长期赔付"模式，在承保期限结束后若干个年度内将会有较大的赔付规模。
  • 财产险服务 paired with 集体伤害险提供的 医疗保障 ：归类于"短期赔付"模式，在承保年度内或次年即能完成赔付。

公平保费体现保险人将其保费用于投资，并在理赔给付前实现相应的投资收益能力。

8.2.5 保费定价

所有理赔在一年未支付
• 设一个保险人卖出的保单将使其在一年末时支付100美元的理赔额，那么忽略管理成本及公平利润附加。
• Q：在年初时，保险人需要筹集到多少资金才能支付年末的100美元？
在一年末时保险人拥有的资金量=所需的资金量+将该资金量投资一年获得的利息收入（利率*投资总额）
100=P+rP=（1+r）*P
其中贴现因子： P=100/(1+r)
利率越高，p值越低
所有理赔在二年末支付
保险人在第一年末时将拥有的资金量为p（1+r）
继续用这些钱来投资，那么第二年将获得的利息收入为rp（1+r）
则第二年年末的时候保险人所拥有的资金量= p（1+r）+ rp（1+r）=100
贴现因子： P=100/(1+r)²
在计算期望索赔成本时如果考虑保险人获得投资收益的能力，那么计算得出的就是贴现期望索赔成本。即用期望索赔成本乘以一个贴现因子， 以反映货币的时间价值。

例题
假设为一组保单确定公平保费，每份保单都有如下损失分布：

价格	概率
1000元	0.1
0元	0.9

假设理赔总额于第一年末一次性支付，并采用10%的年利率计算。
实际发生费用相关的管理支出占期望总成本的20%。
实现利润增长的部分占预期赔付金额的比例为5%。
求解公平保费水平。

1. 期望索赔成本：0.1 * 10000+0.9 * 0=1000
2. 贴现期望索赔成本：1000/（1+0.1）=909.09
3. 费用附加：0.2*1000=200
4. 利润附加：0.05*1000=50
5. 公平保费：909.09+200+50=1159.09

思考：
保单以公平保费出售后，当实际索赔成本平均为1000元时，会是什么情况？

8.3 资本动荡如何影响保费的构成

资本波动: 当因 损失 或 投资失误 的影响, 导致保险行业整体资本规模大幅缩减后, 一些保险市场开始出现 保险产品的保费出现明显上涨趋势, 而这种现象尚无法用合理的经济模型解释其增长数量

• 新保单的期望索赔成本的上升– 高期望索赔成本意味着高保费
• 大规模亏损使得保险人的资本不足, 保险人承保的数目削减– 估计量减少, 价格上升

8.4 存在保险承担周期的证据和说明

• 保险承保周期可借助于疲软市场与繁荣市场的周期性变化加以解释。
  • 在经济低迷时期（价格稳定或甚至出现下降），保险公司倾向于出售新的保单。
  • 繁荣时期的显著特征表现为保险供给量持续减少伴随物价快速攀升；值得注意的是有评论人士指出这种现象表明实际保费围绕着公平保费呈现明显的循环波动。

8.5 对保险价格进行监管的原因和后果

价格监管（对保费率变动程度的监管—监管费率变化）

鉴于当前保险市场竞争激烈，在监管层难以进一步放松的情况下（即维持现有政策水平），唯有途径在于促使各保险公司压缩相关支出以实现业务规模或保障标准的缩减）。监管实施的短期抑制措施将导致以下结果：其一、造成经营上的压力；其二、缩减业务规模；其三、压缩对高质量保障的支持。

tips:

费用和成本的区别: 成本是可以跨期的

逆向选择在双方签订合同之前:道德风险的违约是在签订合同之后

• 共同点：都利用信息不对称来牟利

  • 差异性：行为本身是为了个人利益而损害他人
  3. 公平保费 -----要考

8.5 对能够用于风险分类的消息类型的监管

在竞争激烈的保险市场中, 监管机构唯有通过引导保险公司从成本入手来压缩业务规模以实现保费下降

• 对控制风险的激烈
• 公平性, 不完善的风险分类以及控制

对控制风险的激励机制而言，在向具有高期望索赔成本的投保人收取较高保费的情况下，则有助于引导他们主动采取措施以降低潜在损失。这样做的结果是降低了相关风险的成本。然而，在保费降至低于预期损失水平时，则这种激励作用会减弱……这会导致相关风险的成本出现上升趋势。

公平性、不完善的风险分组以及监管
因为分组的成本非常高,因此这种分组体系永远无法实现完美,即具有不同预期索赔成本的投保人在某些情况下可能被归入同一风险类别中。其后果是,在某一特定保费费率类别中的低风险保单持有者可能会承担高于其预期索赔成本的保险费;与此同时,在同一类别的高风险保单持有者则会获得相应的补偿。

第九章 风险规避及个人风险管理与公司风险管理

风险规避和个人对保险的需求

出于对自身利益的保护和个人风险管理意识的体现，个人采取措施以降低潜在的风险。为了实现对潜在损失的有效规避和管理，在面对可能的风险时会优先考虑采取相应的防范措施。在经济决策过程中将风险管理视为一项重要的考量因素。
R(x) = \{y | y \in Y, P(y) > x\}

9.1.1 对财富进行保险的意义

人们购买保险保障主要受到以下因素的影响：首先具体来说一是保险费用与其收入水平的关系二是买方对未来经济需求感知的心理倾向

当损失发生时带来的财富增加被视为保险的收益, 没有发生损失时导致的财富减少被视为保险成本.

9.1.2 风险规避

1. 风险规避指为意识到某项活动存在较大损失的可能性时而采取主动放弃或作出相应调整以规避该活动可能带来的风险的一种策略性行为。
2. 一个风险管理厌恶者为了在预期财富水平相同的情况下能够在具有风险的投资环境中至少拥有一定数量的财富会采取何种方式进行选择

9.1.3 影响个人保险需求的其他因素

• 附加费用，在大多数情况下虽然具备风险意识的人通常会考虑购买这类险种,但其实际投保意愿主要由保单中的附加费用决定。

• 收入与财富对于个人保险需求的影响:

  • （1）富人通常愿意购买这类保险产品,而低收入者则较少购买此类产品。
  • （2）随着个人财富的增长,其风险厌恶程度逐渐减弱。

• 信息, 保险的需求由个体拥有的关于损失发布的信息所决定, 并即表示个体对自身可能发生损失的认识.

  • 其他保障来源, 在决定是否投保时, 个体还会考察是否存在其他形式的经济支付保障.

9.2 企业风险管理和对保险需求

9.2.1股东的分散化

• 股票市场可整合经营风险等同于保险公司整合特定类型的风险。通过购买保险与 shareholder diversification, 公司可实现对其纯粹风险的有效整合。当面临风险时, 这两种机制均可有效降低股东收益波动性（即 risk）。
• 从降低投资组合波动性的角度来看, 在投资决策中个人分散化与企业投保策略存在密切关联。

9.2.3股东分散的企业为什么要购买保险

减少现金流动性公司的行为未必会降低股东的风险水平，
因为股东已采取多种措施来分散风险敞口；
但配置适当的保险产品仍能为股东提供保障。

以下是基于您提供的文本内容进行的同义改写

第十章 风险的可保性.合同条款和法律原则

可保风险：是指符合承保人承保条件的特定风险。(要考)
条件:

• 损失的程度较高。
• 损失发生的概率较低, 频率过高则不可行。
• 损失遵循明确的概率分布模式。
• 大量具有"同质性风险"的保险标的。
• 损失的发生必须是由偶然事件引起的。
• 这类损失能够被准确地识别和量化。
• 不可能同时发生两种损失。

10.1 影响风险的可保性因素

可保险风险即指满足保险公司承保条件的具体险别。其定义需满足以下六项基本要素：第一项要求被保险人的经济能力应有足够偿付相应保险金额的能力；第二项则规定被保险人须具备相应的免赔率；第三项要求被保险人需具备相应的免赔额；第四项规定被保险人需具备一定的免赔比例；第五项要求被保险人需具备一定的免赔次数；第六项规定被保险人需具备一定的免赔期限。

影响风险的可保性因素

限制风险可保性因素

保费附加

管理成本

资本成本

道德风险-被保险人防损动机的改变

逆向选择-保险人无法估计期望损失

10.1.1 保险附加

概念：增加的管理支出与资本支出合计后以保费附加的形式反映到保单中
管理支出：组织及管理相关支出
资本支出：确保公平利润附加的存在
特点：1. 当保费附加金额提高时，并不会显著提升保险保障程度 ;
2. 在面临特定风险时，并未对保险保障能力产生显著影响的现象较为少见; 在其他风险类型中，则可能因为这两种费用的存在而导致保险保障能力受限的现象较为常见。

以下四种情况保险保障受限

轻微的承保和分销保单固定费用导致保费附加在与期望索赔相比显得过高（C_{fixed}占E[S]的比例过高）。
高频度造成的预期索赔成本上升将导致相应增加的管理费用。
潜在保单持有者之间紧密关联的情况下（即\rho较高），平均损失方差会显著提升（同一时间段内能引发大量财产损害）。
参数不确定性带来的风险与具有高度相关性的潜在风险影响一致。

10.3 法律原则

法律原则的作用
通过基本法律原则减少合同成本

减少道德风险(寿险是没有赔偿次数上限的)

• 补偿机制
• 投保人享存可补利益
• 由 third-party 执行清偿义务（在保险合同约定下）
  当投保人在保险合同中设定好保险金额后，在保险合同履行期间遇到意外事件造成 my mansion 损害时，则由 third-party（即保险公司）按照保险合同约定履行清償责任。

信息披露

解决保险纠纷

从有利于投保人的角度进行解释 ： 保险公司根据专业判断制定保险合同，并预见可能出现的纠纷情况。
理性预期理论 ： 基于未经法律专业人员指导但具备理性的预期来解释保险合同。(当保险条款产生争议时)
非诚信诉讼案例 ： 保险公司行为与符合理性的保单持有者预期不一致的情形被视为非诚信行为。

第十一章 损失控制

本章目的：

• 阐述损失控制的概念
• 分析各类别损失控制的形式
• 通过综合考虑成本与收益数据来确定最佳损失控制规模
• 探讨政府保险方案的有效性

损失控制 : 通过时间.努力和金钱的支出来降低期望损失。

11.1 损失控制的类型

期望损失可以用其发生概率与单次影响金额的乘积来衡量

分散化和间接期望成本

分散化可以通过保持直接期望损失不变的同时,降低其方差来实现概率分布的变化

• 这种分散的方式通常被称为隔离（segregation）或分离（separation）的暴露单位。
  • 隔离资产属于分散风险的一种方法。由此可知，在理论上而言。
  • 尽管隔离资产无法减少预期直接损失的影响。
  • 然而，在实际操作中却能够有效降低预期间接损失。

某企业有两种选择：要么将现有工厂规模翻一番（即扩大至原来的两倍），要么在新地点建设等效规模的新工厂（即与现有工厂大小相同的新的生产设施）。假定每个现有工厂价值5,000万美元，则翻一番后的总价值达到1亿美元（即2×5,000万美元）。再假定这两个选址区域都存在飓风引发的损失风险（即自然灾害可能影响到这些设施）。综合考虑后发现，在任意一地遭遇飓风的概率约为5%（即每年发生飓风灾害的风险度为百分之五），而且各地区的这种灾害事件发生情况相互独立（即不同地区之间的灾害不会互相影响）。那么在这种情况下，请问飓风造成的损失分布情况如何？

解：隔离资产
直接损失=1亿美元，概率0.05x0.05=0.0025
0美元，概率0.95x0.95=0.9025
5000万美元，概率2x0.05x0.95=0.095

通过将风险单位进行隔离处理后得到的结果表明, 期望损失频率从原来的 ̄λ = ̄λ₁ + ̄λ₂ + ... + ̄λₙ = ̄λ 的值为 1 增加到了新的数值, 即 \overline{\lambda} = \overline{\lambda}_1 + \overline{\lambda}_2 + \dots + \overline{\lambda}_n = 1 增加到了 \overline{\lambda} = \overline{\lambda}_1 + \overline{\lambda}_2 + \dots + \overline{\lambda}_n = 1 的基础上增加了某个百分比, 这一过程虽然带来了额外的风险因素（例如计算出的增量为 \Delta\lambda = 19.75\% - 1\% = 18.75\% ）, 然而整体上减少了预期的潜在损失。

期望严重（损失）程度是如何下降的呢？

预期严重性将从一亿美元降至约五千一百八十二万美元, 而隔离后的风险可通过条件预期进行评估; 一旦发生损失, 出现一亿美元损失的概率为零点零二五六 (该值等于零点零零二五除以零点零九七五), 而出现五千万美元损失的概率则高达零点九七四四 (即零点零九五除以零点零九七五); 因此, 预期损失为五千一百二十八万二千美元 (具体计算方法是将可能出现的一亿美元乘以零点零二五六与五千万美元乘以零点九七四四相加所得的结果)

降低期望严重（损失） 程度的收益

收益指标：对间隔性损耗费进行管理。此案例并未影响预期直接损耗费；然而，在间隔性损耗费方面采取了隔离资产（及其他分散策略）可被视为一种间隔性损耗费管理形式。举例而言，在考虑将1亿美元（而非500万美元）财产遭受毁坏可能导致企业陷入财政困境（即间隔性损害）的情况下，则可通过配置隔离资产从而有效降低预期间隔性损耗费水平。需要注意的是，在考虑相关成本时，并非采用隔离资产总能获得最佳效果——将工厂分立会导致生产力下降、运输费用上升以及综合协调成本增加等负面效应。

11.1.3 保险(保险对损失控制的作用)

风险管理的方式多种多样, 作为其中一种常见做法, 采用购买保险是一种可行的选择。
从风险管理的策略来看, 采用购买保险或进行损失控制均属可选方案。
需要注意的是: 购买保险所支付的保费已充分考虑了实施损失控制对其预期被保险损失的影响,
同时通过提供相应的保障机制,
该做法也不会削弱企业采取损失控制措施的积极性
即
不存在因购买保险而产生道德风险的情况

11.2 当成本和收益已知时的最优损失控制

最佳损失控制水平应在成本与收益（降低预期损失）之间寻求最佳结合点

假定某公司计划投资于安全措施以减少事故风险。假定该公司每次增加的安全支出必须是50万美元的整数倍。若该公司放弃安全投资，则每位员工每年平均事故次数为10次。当投入金额达到50万美元时（即第一笔可能的投资额），事故率下降至8%。每投入150万美元可将事故率降低至6.6%，而再增加到200万美元时（即最大可能的投资额），事故率最终降至6.3%。假如每起事故造成的平均损失为2万美元，并且该公司共有500名员工（注：此处可能存在数据偏差）。基于以上数据，请问您认为公司在提高安全措施方面的年度预算应设为多少比较合适？

安全方面的支出（美元）	每名雇员每年发生事故的概率	每名雇员的期望事故损失（美元）	总期望事故损失（美元）	边际成本（美元）	边际收益（美元）
0	0.100	2000	10000000	——	——
500000	0.080	1600	8000000	500000	2000000
1000000	0.070	1400	7000000	500000	1000000
1500000	0.066	1320	6600000	500000	400000
2000000	0.063	1260	6300000	500000	300000

11.2.1 是否应该追求最小化期望损失?

11.3 识别收益和成本的例子

• 安装自动喷水系统。
• 安装安全防护装置
• 防止儿童打开的非处方药包装

安装自动喷水系统(财产保险)

主要收益包括：
（1）减少了 财产毁坏造成的实际损失以及营业中断造成的实际损害；
（2）减少了 在单次险别保额未达到免赔额度且营业中断造成的预期经济损失超出保额限制的情况下预期经济损失。
主要涉及两项成本：
（1）承担起 固定资产购置及安装费用；
（2）喷水装置需实施 日常维护及定期保养工作。

机床上安装安全防护装置(人身保险)

主要收益包括：
（1） 降低员工赔偿保险的 保费 ，这有助于减少相关支出；
（2） 通过优化方案设计，在一定程度上降低了员工赔偿损失的可能性；
（3） 优化措施不仅减少了生产中断的风险，并且降低了因临时或永久性劳动力不足而导致的人力资源投入增加的情况。
主要成本：
（1） 为了确保防护措施的有效实施，在项目初期需要投入一定资金用于购买防护装置；
（2） 设备维护费用是运营过程中一个重要的支出项。

防止儿童打开的非处方药包装（责任保险）

主要收益包括：
（1）有助于降低公司产品责任保险的 保费 水平；
（2）降低了因吞食本公司的产品导致 child harm 的概率，并且如果发生此类事件，则可能损害公司的声誉；
（3）降低了公司在遭受不利损失后不得不召回产品的概率。
主要成本：
（1）新增包装更换费用；
（2）增加出售每单位产品的原料成本。

定性决策和定量决策

在损失控制方面的一些关键收益与成本往往难以具体衡量。在多数情形下,企业所能获得的最佳评估方法是对收益与成本的范围或水平进行基于经验的最佳估算。

11.4政府安全计划

政府已建立了一系列针对多种行为的安全监管机制。例如：美国消费者产品安全委员会(CPSC)制定了适用于产品的各项安全标准；美国环境保护局(EPA)负责监管可能导致环境污染的行为；美国职业安全与健康管理局(OSHA)则致力于确保工作场所的安全性

支持政府实施安全计划的理由

• 该企业缺乏内在动力以主动地采取适当损失控制措施。
• 政府相关部门在安全决策所需研究及信息收集这一环节上表现更为有效, 即使与大多数公司和个人相比, 通过集中化运作能够显著减少重复性成本（规模经济效应.信息更加对称）。

11.5生命损失的估价和安全监督的成本——收益分析

在多数事故发生的场景中都需要给予人员伤亡的赔偿。同样地，在评估安全监管收益时也需要将生命的值予以评估, 因为多种安全措施会对死亡率产生影响。尽管这种生命的定价本身就存在诸多挑战性问题, 在很多时候这仍然是必要的, 其实人们每天都在无意中做出各种决策, 并且这些决策也间接决定了自己生命的含值

例如

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复习知识点

第一章 风险和风险管理

1. 风险含义：

• 实际结果与预期值之间的偏差（体现波动程度和离散情况）；

  • 预期损失直接反映了潜在风险；
  • 不确定因素可能影响最终目标。
  2. 引起企业价值波动的企业风险主要有：
  • 价格风险；
  • 信用风险；
  • 纯粹风险。

3. 纯粹风险仅限于只会带来损失或不带来任何变化的可能性的风险，并不会产生任何利益。
4. 纯粹风险列举了以下几种损失类型：

• 公司财产遭受盗窃或非法剥夺；
  • 客户和其他当事人因受到伤害而承担相应法律责任；
  • 员工在工作中遭遇人身伤害；
  • 员工福利计划规定公司应当提供完善的福利保障。

5. 纯粹风险通常主要通过投保保险合同来进行资金融通并有效降低风险。
6. 风险管理的过程主要包括

• 分析潜在的影响因素：直接经济损失与间接经济损失；

• 评估潜在事件发生的概率及其造成的经济损失水平；

• 开发并选择一系列风险管理措施，并据此制定优化股东价值的目标；

• 部署上述制定的风险管理措施；

• 建立持续的风险监控机制。

  7. 主要的风险管理手段包括：
  • 损失控制；
  • 损失融资；
  • 内部风险抑制。
  8. 损失融资的手段包括：
  • 自留（或自保）；
  • 购买保险合约；
  • 对冲；
  • 其他合约化转移手段。

9. 公司分散化策略与信息投入成为防范内部风险的关键手段，在此过程中可显著提升对未来现金流预测的效果。
10. 逆向选择即个体基于合同前的信息不对等行为谋取自身利益的一种现象。
11. 道德风险主要源于投保方通过误导保险公司获取不当利益。
12. 补贴现象发生于投保人未按数理公平价格支付保险费时，在这种情况下要么导致对方承担保费责任要么表明其接受他人的经济支持。
13. 造成运营中断的风险主要包括正常利润减少、经营成本上升、资金筹集困难以及错失投资机会等情况；而企业破产则是其中最为严重的一种结果。

第二章 风险管理的目标

1. 风险管理的总体目标是使风险成本最小化。
2. 风险成本包括五个组成部分：

• 预期损失支出；
• 管理损失费用；
• 融资性损失支出；
• 内部风险管理支出；
• 剩余不确定度支出。

3. 在企业风险管理中, 风险的成本最小化与其带来的企业价值最大化具有相同的含义。
4. 通过有效的风险管理, 可以降低企业的预期损失费用。
5. 损失融资与内部的风险抑制措施能够共同降低潜在的风险, 因此不仅能够减少间接损失的预期费用, 同时也能降低剩余不确定性的费用。
6. 个人在进行风险管理活动时, 其总体目标可被看作是在确保最低限度的风险费用下追求财富的最大化。
7. 有效风险管理水平的具体内涵是什么？
8. 当一个组织仅承担其自身决策所导致的所有相关私人责任的成本（即当其私人责任的成本低于社会整体范围内应由该组织承担的社会责任的成本）时, 那么该组织追求自身价值最大化的目标将无法使社会总的风险费用降至最低水平。
9. 法律责任体系与员工赔偿制度的主要职能在于调节私人与社会之间的责任分担关系, 从而能够在促进组织价值最大化的同时, 实现社会责任范围内的总风险费用的合理分配。

第三章 风险识别和风险度量

1. 风险管理的过程始于风险识别。
2. 账面价值、市场价值、公司特有价值及重置成本等概念均具有特定含义：其中，

• 账面价值指的是企业按照会计原则记录资产和负债的价值；
• 市场价值则反映了当前市场价格；
• 公司特有价值体现为其所有者权益；
• 重置成本则基于重新评估后的计价基础。

3. 企业通常需要识别以下内容：

• 现金及现金等价物

• 应收票据及应收账款

• 存货

• 固定资产

• 投资性房地产等

  • 主要财产风险；
  • 责任风险；
  • 人力资源风险；
  • 由外部经济因素引起的风险。
  4. 个人风险识别通常包括：
  • 主要收入风险；
  • 费用风险；
  • 资产风险；
  • 长寿风险。

第四章 风险汇聚安排和风险分散化

1. 在损失与汇聚安排的相关性并非完全正向时，在参加者风险不相关的特殊情况下，在参加者风险不相关的特殊情况下，在参加者风险不相关的特殊情况下，
2. 其他因素保持不变的情况下，在其他因素保持不变的情况下，在其他因素保持不变的情况下，
3. 当参加汇聚安排的人数显著提高时，
4. 其他因素保持不变的情况下，
5. 保险公司能够在一定程度上降低与风险汇聚安排相关的合同成本。
6. 这些成本包括分销成本、承保费用和理赔费用。
7. 保险公司能够在一定程度上降低与风险汇聚安排相关的合同成本。
8. 这些成本包括分销成本、承保费用和理赔费用。
9. 保险公司能够在一定程度上降低与风险汇聚安排相关的合同成本。
10. 这些成本包括分销成本、承保费用和理赔费用。

第五章 保险人所有制形式和经营结构

1. 资本储备是指保险公司的有价证券、债券、房地产以及现金等资产与其负债之差。
2. 由于基本上没有保险公司能在保险期间向保单持有人分摊损失的能力,因此保险公司必须保持充足的风险准备金,以便在不利情况下提供缓冲。
3. 从所有者的角度来看,保险公司可以选择股份公司形式,也可以选择合作公司形式作为组织架构。
4. 通过积累更多的资本,保险公司能够有效降低其经营活动中发生偿付能力不足的风险带来的潜在危害,主要体现在两个方面:首先,能获取更多的保费收入;其次,有助于更好地保护公司的持续经营能力。
5. 保险公司的再投入成本主要包括以下几个方面：

• 资本投资收益的双重征税；
• 代理成本；
• 发行成本；
• 压低定价的成本。

保险公司降低偿付能力不足风险和（或）限定在某一特定标准下所需资本金的具体措施通常包含：

• 通过覆盖不同地区与保险类别分担风险；
  • 采用能够帮助保险公司更有效地分担风险的再保险条款；
  • 侧重于低违约概率的固定收益工具。

7. 再保险：保险公司为自己承保的一部分风险投保。作为投保方的角色分为原保险人或分出公司；作为提供方的角色称为再保险人。

第六章 保险监管

1. 州保险法规和州保险署监管的内容包括：

• 发放由保险公司.代理人和经办员颁发的执业证书；
• 赔付能力；
• 保险费率水平；
• 未开发市场需求；
• 保障内容；
• 销售业务行为及披露过程。

第七章 无偿付能力.偿付能力评级和偿付能力监管

1. 对保险公司无偿付能力的州级监管包括：

• 对保险公司评估其无偿付能力风险以实施预警措施；

  • 公司需对其资本与资产实施管理措施以确保稳健运营。
  • 设立专门用于弥补这些公司的部分索赔款项的一般保险基金制度。
  2. 监管部门使用的偿付能力审查系统包括：
  • IRIS
  • FAST

以防止消费者在保险公司破产时遭受损失为目标，《保险保证基金》（IGF）形成了相应的保障机制。一般而言，在某些保险公司无法履行偿付义务之后，《IGF》便可以通过向现有的其他保险公司征缴来筹集资金支持其运作。
保障机制有效地规避了消费者因保险公司无法正常偿付而产生的风险，《IGF》的存在使得这些风险得到了一定程度上的缓解与转移。
然而这些保障措施削弱了消费者的意愿和动力去选择那些声称提供高安全性的保险公司。

第八章 保险定价

1. 公平保费是指：为了覆盖保险公司预期的成本并为其所有者提供合理的回报，在实际运营中实现足够的资金保障。
2. 公平保费取决于以下几个因素：
   1. 期望赔付成本；
   2. 在支付理赔及管理费用之前将保费用于投资以获取收益；
   3. 管理费用；
   4. 公平利润附加。
3. 对费率变动或风险分类监管可能导致部分投保人实际缴纳的保费低于公平水平；此外，在某些州通过纳入剩余保险市场的方式可实现对 insurers 的持续承保即便 insurers 无法承接全部投保请求但通常也能接受大部分申请。
4. 承保周期是指保费收入与经营利润在过去表现出的时间规律性。
5. 资本震荡特指保险行业大规模资本减少的现象被称为资本震荡。

第九章 风险规避及个人风险管理与公司风险管理

1. 尽管保险费高于预期赔付金额，在多数情况下风险规避仍是促使人们购买保险的主要原因。
2. 个人保险需求受以下因素影响：
   • 保费附加费用的变化；
   • 个人收入与财产总量的影响；
   • 关于预期损失信息获取的多少；
   • 可获得的社会保障资源情况；
   • 损失性质的不同。
3. 股票市场的主要功能在于允许投资者分散风险。
4. 当企业的股东分布较为分散时，
   公司购买保险不仅有助于降低：
   - 索赔处理和服务控制的成本；
   - 损失融资方面的预期成本；
   - 对于新投资项目因外部融资高昂而可能无法实施的风险降低；
   - 破产概率及其对各方合同条款的影响改善；
   - 未来的税负水平。

第十章 风险的可保性.合同条款和法律原则

1. 由于管理成本（包括资本成本）、道德风险以及逆向选择的存在,个人和企业通常不会要求为这些损失风险提供全面的保险保障。
2. 通过以下五种条款限制保险保障范围：
   1. 免赔条款
   2. 共保条款
   3. 保单限额
   4. 除外责任条款
   5. 比例分摊和超额分摊条款
3. 通过以下三个方面发展法律原则有助于降低保险成本：
   1. 降低道德风险；
   2. 激励被保险人向保险人披露相关信息；
   3. 减少了解决纠纷的成本。
4. 补偿原则和可保利益原则有助于进一步降低道德风险。
5. 当投保人故意隐瞒关键信息或提供虚假陈述时,在合同无效的情况下有助于以低代价获取相关信息。
6. 法院倾向于在有利于被保险人权益的前提下阐释模糊条款。
7. 连带责任的概念是指在多个共同承保人中存在这种现象:即使某一方承担最低金额的责任,在其他方无力履行时该方需承担全部责任。

第十一章

1. 损失控制指：通过时间和金钱的支持来减少预期的经济损失。
2. 防损是一种特殊的损失管理措施，在其框架下设定的目标是为了减少潜在的损失频率。
3. 减损则是一种特殊的管理手段，在这个过程中关注的重点是如何最大限度地减轻每次事件造成的经济损失。
4. 隔离资产是一种分散风险的有效策略。尽管这种做法无法直接降低预期的直接经济损失水平（expected direct losses），但它能够在一定程度上减少由于事件引发所带来的间接经济损失（expected indirect losses）。
5. 在进行最优决策时,企业应当遵循这样一条原则:即当边际收益等于边际成本的时候,企业的总收益与总成本之间的差额已经得到了充分地考虑到.

2016版教材：企业风险管理

ERM风险类别损失实例

1. 灾害风险（与纯粹风险有关）

• 直接经济损失：在“911”袭击中，世贸中心遭受了直接经济损失。

  • 人力资源与间接损失：由于迈克尔·杰克逊不幸去世而产生的演唱会门票收入丧失。
  • 责任事件：丰田公司因加速器问题被提交相关责任事故报告。
  2. 操作风险（与企业体系运营有关，企业首席运营官COO负责）

• 产品质量危机：针对此类问题, 戴尔已采取紧急措施召回相关产品.

• 供应链中断: 此次事件源于2011年的大地震, 导致部分汽车零配件供应商面临生产设施受损的风险.

• 金融系统漏洞: 恐怕大家还记得, 安然公司在此次事件中暴露出明显的财务处理漏洞.

金融市场波动性主要体现在汇率、外汇汇率、利率水平、产品价格与原材料成本等多个维度上。这些因素都受到全球经济环境的影响。由企业首席财务官（CFO）负责进行风险管理规划与执行

• 价格风险因素促使喷气燃料价格的变化促使美国西南航空公司建立了喷气燃料对冲机制。

• 具有竞争力的成本架构体现了福特公司员工福利计划的独特性。

• 信贷风险源于美国家银未能预见2007年的房地产泡沫破裂。

  4. 策略风险（影响公司既定目标或宗旨的实现。企业首席执行官CEO负责）

• 技术创新领域：随着苹果电脑市场占有率的增长使Traditional computer market逐渐缩减规模。

• 新型消费模式：随着E-commerce的发展对Physical retail stores造成了直接影响。

• 名誉风险管理：由于召回含有铅的儿童玩具事件发生后, Toy company采取了措施来重建其公众形象.

首席风险官（CRO）：参考建议指出，在公司治理架构中,CRO作为高级管理职位,其级别相较于COO和CFO更为高端,需具备广泛的职责与多领域的专业知识.
作为公司风险管理领域的核心负责人,CRO不仅负责制定及执行风险管理策略,还需协调跨部门合作,包括但不限于工程、会计、金融模型及公司战略规划等多个领域.
此外,CRO还需具备法律和技术方面的专业知识,以确保全面的风险管理覆盖范围.
这些职责还包括法律合规审查和技术信息管理,以及保险产品配置与风险转移策略的设计.