同业、金融市场、投资银行业务系统应用架构设计
- 同业金融业务系统简介
该行侧重点在于银行业金融机构之间的资金流动与资产配置服务活动，并以实现同业资金融通及优化资源配置为目标开展相关业务操作。根据2014年人民银行及其下属四家机构联合发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》相关规定，在分析各类金融中介活动的投资属性特征后将行业金融行为划分为狭义上的短期信用拆借及广义上的全面投资性中介服务两大类范畴。在实际操作层面自2014年5月16日起央行、银保监会、证监会、保监会及外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（编号为127号文）明确了行业的基本内涵和约束要求该类金融服务具体涵盖了：银行间短期信用拆借、短期 repo 交易等各类直接融资工具以及债券投资等投资性活动共计五大类核心服务类型并延伸至广泛的其他投资性中介服务领域其中狭义范畴下的主要服务类型如表09-01所示。
表09-01 狭义的银行同业业务分类
| 业务名称 | 参与主体 | 目的 | 业务内容 | 期限 | 会计科目 |
|---|---|---|---|---|---|
| 同业拆借 | 同业拆借中心会员（常在银行间） | 调剂短期资金余缺，增加收益 | 短期资金借贷，不需要抵押物，只需要信用 | 不超过1年，常隔夜、7天 | 拆出资金和拆入资金 |
| 同业借款 | 汽车金融、消费金融、租赁金融 | 不超过3年 | |||
| 同业存款 | 存入方为存款类机构 | 清算，增加收益 | 商业银行和其他金融机构存放在其他存款类金融机构的存款 | 不超过1年，多为3个月以上 | 存放同业和同业存放 |
| 同业存单 | 线上同业拆借中心 | 银行业务存款类金融机构法人在全国银行间市场发行的记账式定期存款凭证 | 不超过1年，多为3—6个月 | ||
| 买入返售（卖出回购） | 所有具有债券交易资格的金融机构和非金融机构 | 增加收益 | 按照协议约定价格买入（或卖出）票据、证券等金融资产而融出（融入）的资金 | 不超过1年 | 买入返售（卖出回购） |
资料来源：笔者自行整理
狭义范畴内的同业业务主要涉及传统意义上的同业资产及同业负债，在解决短期流动性缺口方面发挥重要作用；广义范畴内的同业业务则通过主动管理资产负债两端的方式实现资金融通功能的同时提升银行经营收益水平。具体而言，在这一领域中，投资性质的非标准金融资产主要包括将来自原有买入返售金融资产及同业拆借科目的非标准金融资产转移至持有至到期性金融 assets 和应收账款类投资等科目中；相应的投资性非标准金融负债则与其对应的上述金融 assets 相匹配。
广义同业业务的分类如表09-02所示。
表09-02 广义银行同业业务分类
| 同业业务 | 流动性拆借型同业业务 | 同业资产 | 存放同业及其他金融机构款项 |
|---|---|---|---|
| 拆出资金 | |||
| 买人返售款项 | |||
| 同业负债 | 同业及其他金融机构存放款项 | ||
| 拆出资金 | |||
| 卖出回购款项 | |||
| 主动投资型同业业务 | 投资类金融资产 | 交易性金融资产 | |
| 可供出售型金融资产 | |||
| 持有至到期投资 | |||
| 应收款项类投资 | |||
| 投资类金融负债 | 应付债券 |
资料来源：笔者自行整理
- 金融市场业务****系统
金融市场总计包含46个主要的金融领域。其中涉及了货币市场和投资相关的项目共有15个大项；涵盖了交易相关的各项活动共计有15个类型；此外还包括了代理服务、中介服务以及客户服务等各类别的项目共计有22个类别。
银行金融市场货币市场及投资业务涵盖本外币短期融资活动以及Shibor报价行为等多种服务内容。各项业务按照资产类别、负债类别以及表外项目等方式进行分类，请参阅表09-03以获取详细信息。
表09-03 金融市场货币市场业务分类
| 业务品种 | 资产 | 负债 | 表外业务 |
|---|---|---|---|
| 人民币同业拆借 | 人民币同业拆出 | 人民币同业拆入 | ╱ |
| 外币同业拆借 | 外币同业拆出 | 外币同业拆入 | ╱ |
| 银行间买断式回购 | 银行间买断式逆回购 | 银行间买断式正回购 | ╱ |
| 质押式回购 | 质押式逆回购 | 质押式正回购 | ╱ |
| 境内债券质押海外融资 | ╱ | 境内债券质押海外融资 | ╱ |
| 人民币同业借款 | 人民币同业借出 | 人民币同业借入 | ╱ |
| 外币同业借款 | 外币同业借出 | 外币同业借入 | ╱ |
| 人民币非清算类存放同业 | 人民币非清算类存放同业 | ╱ | ╱ |
| 外币存放同业 | 外币存放同业 | ╱ | ╱ |
| 外币非结算性同业存款 | ╱ | 外币非结算性同业存款 | ╱ |
| 人民币同业法人账户透支 | 人民币同业法人账户透支 | ╱ | ╱ |
| 同业存单投资与发行 | 同业存单投资 | 同业存单发行 | ╱ |
| 人民币债券投资 | 人民币债券投资 | ╱ | ╱ |
| 外币债券投资 | 外币债券投资 | ╱ | ╱ |
| 信托受益权、证券（基金）公司资产管理计划投资公司类/投行类资产类信贷业务 | 信托受益权、证券（基金）公司资产管理计划投资公司类/投行类资产类信贷业务 | ╱ | ╱ |
资料来源：笔者自行整理
金融市场上开展交易的银行相关业务主要包括基金交易、债券交易、外汇交易以及衍生品交易四大类型。各类业务均依据资产占用、负债规模或表外金融活动等核心属性进行分类管理，具体分类情况可见表09-04。
表09-04 金融市场交易类业务分类
| 业务品种 | 资产 | 负债 | 表外业务 |
|---|---|---|---|
| 即期结售汇 | ╱ | ╱ | 即期结售汇 |
| 远掉期结售汇 | ╱ | ╱ | 远掉期结售汇 |
| 即期外汇买卖 | ╱ | ╱ | 即期外汇买卖 |
| 远期外汇买卖 | ╱ | ╱ | 远期外汇买卖 |
| 掉期外汇买卖 | ╱ | ╱ | 掉期外汇买卖 |
| 货币互换业务 | ╱ | ╱ | 货币互换业务 |
| 人民币期权同业交易 | ╱ | ╱ | 人民币期权同业交易 |
| 基金交易 | 基金交易 | ╱ | ╱ |
| 交易所债券交易 | 交易所债券交易 | ╱ | ╱ |
| 银行间现券交易 | 银行间现券交易 | ╱ | ╱ |
| 债券借贷 | 债券融出 | 债券融入 | ╱ |
| 债券远期交易 | ╱ | ╱ | 债券远期交易 |
| 利率互换同业交易 | ╱ | ╱ | 利率互换同业交易 |
| 远期利率协议同业交易 | ╱ | ╱ | 远期利率协议同业交易 |
| 信用风险缓释工具同业交易 | ╱ | ╱ | 信用风险缓释工具同业交易 |
资料来源：笔者自行整理
银行金融市场代理类业务现具体包括以下几项：代理债券净额集中清算服务、代为办理标准债券远期结算支持、负责境外投资者的债券交易结算安排、执行人民币利率互换集中清算操作以及处理信用风险缓释工具交易事宜。这些具体业务均属于中间业务环节。
银行金融市场相关业务现涵盖代客衍生品业务、人民币结构性存款以及债券发行分销相关业务。每一项具体业务按照资产占用、负债规模或表外金融活动等核心属性进行分类，请参阅表09-05以获取详细信息。
表09-05 金融市场代理类业务分类
| 业务品种 | 资产 | 负债 | 表外业务 | 中间业务 |
|---|---|---|---|---|
| 人民币期权代客交易 | ╱ | ╱ | 人民币期权代客交易 | ╱ |
| 远期利率协议代客交易 | ╱ | ╱ | 远期利率协议代客交易 | ╱ |
| 利率互换代客交易 | ╱ | ╱ | 利率互换代客交易 | ╱ |
| 货币互换代客交易 | ╱ | ╱ | 货币互换代客交易 | ╱ |
| 信用风险缓释工具代客交易 | ╱ | ╱ | 信用风险缓释工具代客交易 | ╱ |
| 人民币结构性存款 | ╱ | 人民币结构性存款 | ╱ | ╱ |
| 债券发行分销业务 | ╱ | ╱ | ╱ | 债券发行分销业务 |
| 代客国债及政策性金融债投标 | ╱ | ╱ | ╱ | 代客国债及政策性金融债投标 |
| 高来高走业务 | 高来高走业务 | 高来高走业务 | ╱ | ╱ |
| 做市商额度管理 | ╱ | ╱ | ╱ | 做市商额度管理 |
| 债券通 | ╱ | ╱ | ╱ | 债券通 |
资料来源：笔者自行整理
我国金融市场起步较晚，受限于领域核心技术壁垒，各大商业银行在金融业务模型研究及核心技术开发方面与国际领先水平仍存在较大差距。各商业银行使用的金融市场业务系统主要被少数国外厂商如Finastra、Murex等垄断，在金融产品处理过程中高度依赖Kondor、Ktp、Summit、Opics以及O45/O32等外购的黑盒软件产品。
通用的金融市场资金交易系统应用架构如图09-01所示，在设计时充分考虑了交易自动化处理的需求，并通过集中化管理外部接口解决了资金接口繁多以及扩展困难的关键性问题。该系统具有高效交易、头寸管理、风险管理以及自动化处理等多种特性，在实现各类金融业务的过程中能够显著提升效率和可靠性。具体而言，在设计过程中主要采用了以下几种方式：首先通过采用交易直通的方式减少了人工干预；其次实现了与清算机构的直接连接；最后通过引入交易后确认机制来进一步减少不必要的操作步骤和人工处理环节。
图09-01 金融市场资金交易系统应用架构
（资料来源：笔者自行整理）
该系统在图09-02中展示了代客衍生品交易系统的应用架构。从交易管理方面出发实现了银行代客衍生品业务的电子化运营；会计核算方面采用了按流程进行处理的方式；同时通过引入风险控制机制实现了系统的自动化运行。该系统能够充分满足客户对利率变动风险、汇率波动风险以及商品价格变动风险进行有效管理的需求，并进一步提升银行在市场中的竞争力
（资料来源：笔者自行整理）
尽管引入外购系统短期内有效解决了银行加快金融市场业务上线的速度问题[1]，
但从长远发展的角度来看，
外购系统在信息标准统一性[2]、流程管控效率[3]以及互联互通[4]等方面存在诸多不足。
采用外购系统后，
在国际市场竞争中使得国内银行处于不利地位，
不仅丧失了在金融市场中的的话语权和定价权，
而且将银行的金融机秘密存于国外厂商提供的黑盒产品中，
这不仅增加了被恶意泄露的风险，
还可能造成运用或操纵的可能性，
对银行乃至国家的金融安全构成潜在威胁。
即便如此，
国际主流产品仍存在大量技术漏洞[5]，
给国内银行带来的风险远超预期。
近年来的研究实践表明，
由于业务及系统架构设计在国内缺乏前人经验可供参考[6]，
且在基础金融业务模型理论研究和技术攻关方面与国际主流水平仍存在较大差距，
相关探索进展十分缓慢：
一方面主要依赖进口现有产品如kondor+（前厅）、
kgr/algo/numerix（中台）、
summit（后台）等；
另一方面则有提供前中后台一体化运营的产品如Opics、calypso、Murex等企业选择：
这些产品大致可分为几大技术路线进行研发与应用
Summit 是全球领先的金融资金管理系统，在资金业务交易场景中全面覆盖货币市场、资本市场、外汇交易及衍生品市场等领域，并整合前中后台功能模块进行持仓管理、交易处理及风险控制等业务运作。该系统拥有多种先进的定价模型包括 Black-Scholes 模型 BGM 模型 Hull-White 模型 Dupire 局部波动率模型 Heston 随机波动率模型 Gaussian Copula 和 Jarrow Turnbull 模型；在业务流程设计上提供灵活的审批流程配置机制并可在流程节点嵌入风险限额检查功能实现直通式业务处理模式；从系统开发角度来看 Sumit 提供丰富的开发包 API 以及底层数据库架构支持方便开展二次开发工作；相比同类产品 Summit 在交付模式上采用连续交付模式在技术路线上引入跨资产云化架构并具备显著的技术优势；截至 2021 年 9 月末 Summit 在中国内地及港澳地区拥有 17 家银行客户全部为国有银行股份制银行及大型城商行 Sumit 的合同均为长期合作模式；作为由 MISYS 开发的金融软件产品 Sumit 系统主要服务于银行金融机构及资本市场参与者提供集成化的交易操作与风险管理解决方案；其核心产品体系包含组织层支持终端用户应用程序允许简单扩展数据层提供工具组合实现应用程序定制与新建应用同时具备四层架构设计即操作系统层数据库层 I/O 层及应用层分别支持 Windows2000 Windows Server2003 Windows XP Solaris8 等操作系统环境数据类元数据集合类的支持金融工具集分布式组件 GUI 类输入输出接口等多种组件类型以满足不同层次的应用需求
Opics Plus是一款在资金管理领域处于领先地位的资金管理系统解决方案。它全面覆盖了从货币市场到衍生品市场的各类金融活动，并且涵盖了从交易启动到结算完成的全过程控制流程。该系统整合了前中后台完整的功能模块，并能够实现多种金融工具的跨资产类别管理。目前已有超过三家主要商业银行选择了该系统作为核心资金管理系统，并通过其实现了本外币资金业务的前后台一体化运行（如图09-03所示）。
图09-03 Opics系统应用架构
（资料来源：笔者自行整理）
Murex提供的MX.3提供稳健、模块化的解决方案，并适用于所有类别资产的交易、风险管理及处理工作。客户可本地部署并由其管理 MX.3；亦可云端部署由Murex通过软件即服务（SaaS）管理 MX.3 。MX.3助力各细分市场机构加速技术转型并降低总拥有成本 。客户可通过开放RESTAPI库实现创新及定制服务 。在严格监管环境中 MX.3持续优化以适应更高标准 。MX.3是一种云就绪的企业级风险管理软件 ，帮助风险管理人员在合规领先的同时轻松实现监管合规性 。广泛应用于满足巴塞尔协议Ⅲ 众德-弗兰克法案 欧洲市场基础设施监管规则 以及沃尔克规则等多个监管要求的不同领域大型机构 。MX.3提供企业级解决方案以有效管控市场 信贷及流动风险 ，确保内部与监管合规需求得到满足 。方案还提供实时限额与风险敞口监控 ，涵盖内部市场风险 交易账户基本审查 FRTB 估值调整 XVA 信用风险及初始保证金 IM 等方面 。MX.3专为买方机构设计 ，是一个整合了投资生命周期全维度管理的独特平台 ，支持企业风险管理与合规性 。该平台充当企业的中央黄金存储库 ，提供投资组合 网约管理 市场风险等更大控制力及报告能力 。IBOR消除了跨系统数据比对的需求 ，从而节省时间并降低人为错误风险 。Murex在MX.3与第三方平台之间预置接口 ，帮助客户降低部署成本并缩短投产周期 。这些接口涵盖市场数据 参考数据源 交易执行 交易后处理 最终清算及结算等完整交易处理流程 并涉及跨资产类别监管报告方面的工作 。Murex基于标准集成技术提供统一框架 ，允许客户与系统集成商开发定制化上游下游接口 客户可导入导出交易 参考数据金融工具市场数据交易对手结算指令抵押品及限额等业务对象 并通过数据转换 数据映射逻辑分流等功能构建必要的集成工作流 MX.3支持多种集成模式频率 并采用SWIFT FpML FIX 等消息传递格式实现金融消息传输 Murex外部中间件采用Kafka MQ JMS REST WebServices SFTP或JDBC等标准技术实现连接
当前国内广泛应用的金融市场资金交易系统主要由外汇交易中心开发推出的是其子公司ComStar
图09-04 Comstar人民币/外汇/理财一体化解决方案
（资料来源：笔者自行整理）
图09-05涵盖了整个结构性存款业务处理流程，在ComStar的整体解决方案下能够实现前后台及中间环节的充分涵盖。
图09-05 ComStar结构性存款整体解决方案
（资料来源：笔者自行整理）
ComStar结构性存款综合服务系统包含前中后台 一站式标准化管理。
- 前 台：执行结构化模板管理、记录原始交易数据、实现存款及其衍生产品自动分离功能；提供多维损益评估、风险量化及现金流分析服务，并全面符合监管要求。
- 中 台：配置灵活的授信策略；实时监控各项风险指标；构建流动性风险管理体系并包含现金流分析模块；实施操作流程风险管理并确保经手人复核记录。
- 后 台：提供针对结构性存款和衍生品的标准会计处理流程；支持选择性地采用不同账务处理模式；实现自动化记账和结算功能。
该系统旨在全面管理结构性存款业务全流程
基于本币新平台的战略布局，在完成新交易接口对接后，ComStar利率产品自动化交易管理平台实现了与本币系统的无缝对接，并成功打造了一个集成了全面报价管理功能的崭新平台。该系统创新性地构建了跨市场实时行情整合界面，在线交易员即可在同一操作界面实时查看银行间双边报价、X-Bond报价以及CNEX三大市场的实时行情数据。为了提升用户体验和操作效率，在后台运行中加入了快捷便捷的做市报价功能模块，并支持做市商通过专门的交易接口直接向本币系统发送实时双边报价信息并处理相关请求指令。此外还允许交易员根据个人偏好选择不同的报价策略模式，在此基础之上系统会自动根据市场价格波动触发相应策略参数更新机制从而实现精准化定价效果的同时还能有效释放交易员的手工操作压力和人工盯盘负担。值得注意的是该平台还具备机构作为Taker方的能力可发送限价订单实现跨市场套利并进行点差交易等多样的金融衍生品操作场景。作为一种面向机构投资者的专业资金管理系统ComStar凭借其天然的技术优势不仅能够进一步深化现有价格转审批功能还能实现各类报价信息与审批流程的有效衔接从而全面完成限额检核及风险控制前 mile工作确保了机构能够在合规框架下最大化地提升整体交易效率
自2018年第三季度以来,人民银行积极支持商业银行、保险公司以及相关的信用增进公司,通过多种手段,包括信用风险缓释工具等,为民营企业提供融资支持。我国市场上主要存在的四种信用风险缓释工具分别为:信用违约互换(CDS)、信用风险缓释合约(CRMA)、信用风险缓释凭证(CRMW)以及信用联结票据(CLN)。ComStar系统新增了针对CDS产品的功能模块,该模块不仅能够完成对CDS、CRMA及CRMW三种产品的交易录入操作,还能进行相应的估值计算;针对CRMW产品,ComStar提供了基础信息查询服务及中债估值查询功能;至于CLN产品,目前其业务已纳入现券产品管理模块进行处理,并能够完成从基础信息查询到交易全流程管理的各项功能;随着市场中各类信用风险缓释工具交易规模持续攀升,未来ComStar将不断提升对整个前中后台业务环节的风险管理体系能力
《财税》2017年56号文件明确规定了，在资管产品的运营过程中所产生的增值税应税行为，并规定采用简易计税方法按照3%的比例征收。对于银行类理财产品，在核算时产生的Tax自然计入该理财产品的负债项中。特别随着《资管新规》的实施落地后, 净值型理财产品如同雨后春笋般涌现, 为了确保产品的净值能够准确计算, 用户对规范应税资产认定、每日Tax提取及到期结转等环节的需求愈发强烈。ComStar理财系统的Tax管理模块进行了优化升级, 该功能模块充分考虑到了各类机构在Tax及附加Tax处理过程中的各种细节问题, 并提供了灵活的选择机制, 能够根据不同情况选择是否将不同产品的Tax分开或合并计算。通过系统界面设置相应的参数和规则后, 系统会在此基础上自动完成并展示各项税收数据及扣除后的资产净值与留存收益, 并能在季度结束或产品到期时自动生成应收应付记录, 同时帮助用户根据实际支付情况进行核对与调整。
ComStar平台在现有交易对手名单制的基础上增加了"交易券管理"功能模块，并支持对现券、质押式回购、买断式回购、开放式回购、债券借贷以及协议回购等多种产品类别提供质押券/标的券准入管理。平台允许在多个维度（如交易系统、投资组合等）进行债券种类、单券及债券发行人的 whitelist或blacklist设置，并支持不同要素之间的并联或串联操作以实现灵活配置；操作流程简单直观；对于准入审核未通过的交易券，则能在审批试算及审批发起环节查询检核结果以确保事前控制效果良好
O45作为恒生资产管理品牌的旗舰产品，在资产管理领域占据领先地位，并致力于为专业机构投资者提供全方位的投资管理方案。该产品覆盖了资产管理业务全流程的核心环节，在现有系统基础上进行了全面升级优化，并整合了投资研究、决策支持、风险管理等关键功能模块。由这些核心模块共同构建的前中后台一体化管理平台，专为券商资管及自营部门的投资交易管理系统提供了全面服务。与现有方案相比，在系统架构设计上实现了的重大革新，在性能优化和用户体验方面也取得了显著提升与创新成果。应用架构如图09-06所示
图09-06 O45投资管理系统应用架构
（资料来源：笔者自行整理）
O45平台由 loose-coupled product ecosystem 组成, 该系统提供技术支持型服务, 包括技术中台、交互接口以及逻辑服务等多层次开放性支持, 使得资管机构能够快速衔接自研平台并进行二次开发。该系统架构不仅支撑实现了投研资讯分析到投研研究管理等业务环节的全流程管理, 同时还通过与恒生投资交易系统的上下游协同运行, 实现了研究管理和投资管理之间的高效联动机制。在资产管理核心业务环节中, 如交易执行、风险合规判断等关键业务场景, 采用基于内存交易引擎的技术方案, 可实现 UFT 全内存架构支持超低延迟和高吞吐量性能需求, 这一设计特别适用于多产品共管场景下的高频交易需求。在数字化运营方面, 该系统通过构建数据中心优化了运营流程管控与协作效率, 并结合人工智能技术进一步提升了整体运营效率与智能化水平。此外,O45平台还具备高度灵活的自定义能力, 支持为不同岗位人员提供个性化的 工作界面配置能力（如投资经理、交易员等岗位）
基于对国家金融基础设施自主可控趋势的前瞻性把握以及践行新资本协议提升金融市场业务及风险管理能力的现实需求工商银行在国内率先启动金融市场前中后台一体化系统自主研发工程遵循整体规划分步推进逐步完善原则利用十年时间率先实现金融市场前中后台业务系统自主可控2008年开始研发金融市场前中后台一体化系统2011年完成中台市场风险管理系统建设成为国内首家通过自主研发系统满足巴塞尔市场风险管理相关要求的银行2013年完成前台交易管理系统建设以统一的参数数据库交易数据库市场数据库及定价估值引擎为依托覆盖金融市场各项业务2013年工商银行启动金融市场业务系统向境外机构推广经过八年努力近期已完成对全球各时区46家境外分支机构的推广覆盖国产化系统出海面临着诸多难题工行经过长期摸索实践形成了一套满足集团一体化运营管理要求并兼顾全球各地监管标准及特色需求的中国方案基于系统全球化架构设计构建出24小时不间断交易和管理体系实现全集团一体化集约化运营成效显著为集团内不同类型分支机构提供综合化的业务服务能力同时系统对接国际主流交易平台实现业务直通处理并在交易达成前对交易限额价格偏离等进行系统管控使直通处理更加智能高效在金融市场体系国产化自主可控的发展道路上工商银行始终对标国际先进同业随着大数据与人工智能技术的快速发展越来越多国外金融机构开始利用计算机技术和数学模型开展量化交易业务2019年工行启动量化交易系统自主研发建设明确自动化—量化—智能化的交易转型路线通过运用复杂事件框架实时消息处理大数据分布式服务等科技手段率先建成具备策略研发量化研究回溯测试投资组合管理的量化交易体系相关系统已投入使用大幅提升金融市场交易自动化智能化水平
- 投资银行业务****系统
银行的投资银行业务主要通过金融市场资源的应用来设计并提供多种类型的金融工具，并整合各种资金来源为企业制定综合性金融服务方案以满足企业及相关方的资金需求目前主要包括以下几项业务：首先是证券发行业务其次是财务顾问服务最后是杠杆融资支持。根据融资本质与融资手段的不同银行投行业务可分为两类一类是在资本市场运作的相关业务另一类则是基于信贷工具提供的金融服务
- 资本市场类投行业务
（1）银行间市场债券承销
根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，企业应当由金融机构负责债务融资工具的主承销。企业可在主承溶商会中自主选择合适者。截至本计息年度10月12日，《中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则（2023版）》正式发布。该规则取消了'A类'与'B类'之分，并解除对展业地域的限制。根据业务范围的不同,'交易商协会将主承溶商会分为'一般'与'专用'两大类。其中,'一般'类型可从事各类债务融资工具的主承溶 销业务,'专用'类型则专注于部分类别工具的发行及处理。目前已有72家机构担任一般性主 承溶 销 人,其中银行业机构占据主导地位,达54家,而券商则有18家参与此行列。按照《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》的规定,金融债券 的 承 溢 可采取协议式或招标式等主要方式实施,其 承 溢 人必须是金融机构性质的企业。在银行间 债 券 市 场 中,商业银行始终占据主导地位,其债券 发 行 业务一直是商业银行体系中的重要支柱领域
（2）资产证券化
资产证券化作为一种结构性金融工具，在全球金融体系中扮演着重要角色。然而，在其运作模式中主要的资金来源为非定向金融市场，在这与传统其他结构性金融产品的特点形成鲜明对比的基础上，则特意单独阐述这一特点。
银行通常通过两种途径开展资产证券化业务：一是利用自营持有的信贷资产发起相应的证券化进程；二是协助其他金融机构针对其发行的信贷资产进行证券化处理，并提供相关的财务支持。具体而言，在第一类中主要向投资者提供多样化的投资产品；而在第二类中则涵盖从交易结构的设计、风险评估模型的构建、监管所需的文件准备以及债券发行与销售的相关工作等核心服务内容。
银行投行业务主要涉及第二种：商业银行有承销资格的信贷ABS和ABN。
零售资产证券化业务将具备能够组建资产池、进行资产筛选、进行资产调整、计算封包期利息以及生成贷服报告等全流程信息化操作的能力；该业务可采用数据管控措施实现业务数据的整体安全性提升；系统还能够被用来实时监控后续进程并防范项目风险。具体而言，在证券化发行后，在线系统会被用来准确计算封包期内各项本息数据，并根据不同的资产池类型以及设定周期自动生成相应的贷款服务报告
（3）理财业务
为了加强商业银行理财业务的监督管理,促进其健康有序发展,依法维护投资者合法权益,银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法》。银行业理财登记托管中心紧密围绕助力实现稳经济、保增长、促发展的总目标,积极响应国家相关政策,先后发布了《关于鼓励理财直融工具资金投向政策导向领域有关事项的通知》以及《关于进一步做好理财直融工具支持实体经济发展有关工作的意见》,积极引导市场机构将理财直接融资工具资金投向符合政策导向的重点经济领域,切实提升直融工具业务的社会效益,取得了显著成效。2022年,该中心共成功推出110只资金投向碳达峰碳中和、乡村振兴、共同富裕、复工复产等实体经济重点领域项目的直融工具项目,获得地方政府、监管机构、产业部门等多方的高度认可。
理财直接融资工具具有显著特点，在非公开定向发行机制下实现由商业银行设立作为发行管理机构并直接投向单一企业的标准化债权类金融产品的功能。该类产品仅面向银行理财业务体系内的客户群体，在中国证券登记结算有限公司（中债登）提供的理财直接融资工具综合业务平台内完成交易流转工作，并实现了非标准化债权产品向标准化债权产品的转变过程。理财直接融资工具处于资产端的位置，在资金端的交易对手是专门设立用于服务银行理财业务的产品集合。具体而言，在客户层面，银行会根据理财业务规划从理财管理计划中获得资金资源，并将其投资于包括理财直接融资工具在内的多个标准化金融产品类别中。这些金融产品的发行、登记、托管等全流程操作将在统一组织下完成，并通过"理财直接融资工具综合业务平台"（简称"综合业务平台"）进行信息发布与管理运作。
理财产品的直接融资工具的参与方在进行相应的业务操作时应遵循登记托管结算机构的相关规定。
中央国债登记结算有限责任公司负责理财产品的直接融资以及对其份额进行登记托管结算的机构。
图09-07 理财直接融资工具发行流程图
（资料来源：笔者自行整理）
（4）绿色投行业务
绿色投行业务主要由金融机构围绕绿色金融服务这一核心方向展开创新性服务活动。在实际操作中，银行系投行通常会关注以下领域：包括但不限于绿色债券业务、碳交易相关服务以及专业顾问咨询等范畴。具体而言，在非金融企业和地方政府等主体之间进行融资活动时，银行系投行主要负责设计并推广绿色债务融资工具，并提供相关债券发行过程中的辅导工作。所谓" green bond "是指金融机构法人依法发行的一种有价证券（security)，其资金来源于指定项目支持环保产业，并按照约定利率和还款计划进行偿还。就产品创新而言，在现有体系中这类业务尚属罕见，在与 carbon trading 相关的投资领域仍处于初级阶段。从现有体系来看，在股权和债券投资方面仍存在较大发展空间。我国当前对碳市场的定位是" 一种调节温室气体排放的重要政策手段 " ，其特点在于应当避免过度投机行为以及过多衍生性金融产品出现，在完善过程中还需要较长的时间。
国外商业银行的碳交易业务更加多元化。包括渣打银行、花旗银行等国际金融机构在内的多家机构纷纷研发出了各自的碳金融衍生产品。这些产品涵盖…（具体产品名称）。它们不仅能够有效降低相关风险，并且实现了收入的增长。
第一部分：赤道原则得到了广泛应用。
赤道原则简单来说就是一套旨在评估和管理项目融资中的环境与社会风险的国际准则。
该准则最早于2002年提出，
它通过将模糊的环境和社会标准明确化、具体化，
为银行提供了一个操作指南来评估和管理这些风险。
我国首家采用赤道原则的商业银行是兴业银行，
它在2008年就已经加入了这一行列。
运用赤道原则使得兴业银行在项目审核方面更加规范，
使融资流程更加高效。
例如，
兴业银行会根据赤道原则分别对A类和B类项目
聘请独立顾问进行实地考察，
放款后对企业进行监督，
并依据赤道原则的标准核实借款人的定期提交报告。
第二部分：绿色金融专业支持体系
- 信贷类投行业务
（1）银团贷款
银团贷款业务即由若干家银行共同担任牵头方，并联合其他非金融 type 的机构参与合作。该类融资工具遵循相同的放贷标准，并按照预定的时间节点和分配比例为同一借款方提供本外币贷款及授信服务。
银团贷款是各银行系投行均积极推广的一项重要业务。
一方面，在无牌照准入的前提下（门槛较低），其操作程序规范透明。
另一方面，在中国银行业协会等自律组织的支持下（如银团贷款与交易专业委员会），该业务展现了强大的产品组合实力（能够与并购贷款、项目融资等多种金融工具相结合），为企业提供了多样化的融资选择（满足多样化的需求）。
（2）并购金融
并购金融是指商业银行为企业并购行为提供全方位金融服务。这里的"并购"特指境内并购方企业通过收购现有股权、认购新增股权或取得资产、承接债务等方式实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业或资产的行为。根据服务内容的不同，并购金融服务可分为并购融资与并购咨询两大类。常见的并购融资方式主要包括并购贷款、银团贷款以及私募基金等模式。
值得注意的是，在上述定义中，并购被详细解释为境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权或收购资产并承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业或资产的行为这一特定过程和行为
按照服务类型的不同，并购金融业务可划分为并购融资与并购咨询两种类型。常见的常见方式包括银行贷款、银团贷款以及私募基金等。在此将重点阐述并谈及这两种核心工具：并购贷款与私募基金。
并购贷款是指商业银行向并购方或其子公司提供并用于归还并购交易价款的一种金融工具。参与此类活动的银行机构必须遵循《商业银行并购贷款风险管理指引》（银监发[2015]5号）的规定：具备健全的风险管理体系以及高效的内控制度；资本充足率必须达到10%；其他各项监管指标均需符合监管机构的要求；应配备专门负责进行尽职调查和风险评估的专业团队
并购基金致力于专注于企业并购投资的基金。近年来以来,伴随企业降杠杆需求的上升,因MPA考核标准调整导致信贷投放增速放缓,并购基金一度被市场热情接纳
（3）境外投行业务
商业银行可借助其控股子公司或与其他第三方机构合作，在海外开展投行业务, 包括跨境并购及海外上市等业务范畴。在跨境业务领域中, 常见的主要融资工具包括并购贷款、国际银团以及内保外贷等, 这些融资手段与前述银行贷款及并购金融工具存在重叠。
我们对"内保外贷"这一常见融资模式进行概述。通过这种方式, 境内金融机构向境内外汇贷款机构签发融资性保单或无 recourse letters of credit, 而境内外汇贷款机构则作为债权人, 将开展对外币贷款业务的发放行为, 并特指这些贷款用于境内企业在海外设立的并购交易活动, 并特别指出这些并购交易通常由特别目的 Vehicle（SPV）公司承担, 以达成资金融通目标。
（4）结构化融资
面对日益多样化的客户融资需求时
在这一背景下，“结构化融资”应运而生。其本质是以公司客户信用为基础的准信贷业务，在这一框架下开展的相关金融服务主要包括产业基金、资产证券化、房地产信托基金等；此外还包括应收账款结构化的相关业务。在设计和运作机制上较为清晰，在“结构性”上实现了资金与资产的有效匹配。为了实现资金目标，在设计和运作机制上进行了优化：根据不同的投资类型（本金+收益权+风险权），结构性金融可分为股权类和债权类（或两者结合的形式）。
结构化债权融资：运用专业技术手段和特殊的平台工具，通过专业技术和技能手段将资金直接或间接地分配给目标客户，并由这些客户主体或其他第三方完成资金的偿还与回购循环运作的业务活动。
产业基金：主要由各级政府及企业设立，并采用基金形式运作。其主要投资领域包括重大基础设施建设和城市更新计划以及优化产业结构（包括城市发展与产业升级优化）。此外还包括国有企业混合所有制改革、PPP模式下的项目支持以及企业并购与重组优化等方向。
（5）财务顾问
财务顾问（Finance Adviser）涵盖金融机构针对客户需求提供的专业服务范畴。这类服务主要涉及客户财务管理、投融资决策以及企业兼并收购等事务性工作，并提供专业的咨询建议和方案规划服务。这项金融服务无需取得相关牌照即可开展业务运作；然而其专业水准却是行业之最。在商业活动中若希望取得资金支持，则需具备相应的智慧储备；因此实现融资目标的前提条件是获得智慧赋能；而这项金融服务则可被看作是通往资本市场的金钥匙工程，在投资银行业务领域中备受重视。
财务顾问是一项高度专业化的服务业务。银行需要具备深入了解一级市场、二级市场、固定收益产品以及权益性融资工具的相关资源储备。
就项目类型而言，在金融市场上所涉领域极为广泛与复杂的企业并购活动涵盖了金额庞大且架构复杂的企业重组与优化工作，并非单一类型的业务范畴。在资金配置效率方面具备明显优势的商业银行不仅能够在信贷资金配置中发挥重要作用，并且能够协调其他投资者参与相关业务
就客户来源而言, 其主要由已上市公司、布局国内市场的企业集团以及重大基础设施项目的投资者等组成。
- 智慧投行系统简介
“智慧投行”是商业银行利用金融科技推动投行业务数字化转型的重要体现，商业银行投行业务数字化转型应契合商业银行整体转型思路，在建设发展“智慧投行”的不同阶段寻找合适的应用场景和应用方法，有针对性地选择重点业务领域进行信息化、智能化和智慧化改造，最终在数字化产品创设、智慧化顾问服务、多元化交易撮合、业务管理精细化和“智慧人才”培养等方面助推投行数字化转型，助推投行业务数字化转型见实效、出成果。在“智慧投行”的建设过程中，要注意根据商业银行数字化转型整体安排，随时做好适应性调整，切实发挥对银行数字化转型的核心推动作用。银行应利用金融科技做好以下几方面：
1.创设各类数字化产品
一是建立标准化债券"产品工厂"。通过借鉴其业务特点，在必要条件和挑选条件两个维度提取关键要素。
利用这些要素构建多维度的产品矩阵，并结合客户的画像信息实现精准匹配。
为客户提供精准化的营销支持。
针对有特殊融资需求的客户提供个性化的服务方案。
一是构建标准化的债券产品工厂平台。通过借鉴其业务特点，在必要条件和挑选条件两个维度提取关键要素。
利用这些要素构建多维度的产品矩阵，并结合客户的画像信息实现精准匹配。
为客户提供精准化的营销支持。
针对有特殊融资需求的客户提供个性化的服务方案。
二是深化区块链技术在资产证券化业务中的应用研究。运用区块链技术能够显著提升资产透明度，在涉及大量分散性高且期限短的资产时特别有效——它不仅降低了发行人管理成本还提高了资产筛选效率并精确记录还款信息从而实现主体信用与资产信用评级的有效区分这将增强投资者信心。将区块链技术应用于中小企业发行的资产证券化产品中则可不断拓展非金融企业证券化业务类型并更精准地满足企业进行证券化的具体需求
三是创新并购重组估值方式。基于大数据、云计算等相关技术的基础上，在传统人工分析和计算方法的基础上构建一套企业并购智能分析云平台。运用金融科技手段辅助分析与计算以提高估值效率与准确性。大数据技术能够为企业提供海量经营数据、财务数据以及舆情信息；机器学习算法能够建立价值模型从而实现数据向价值的转变；"人工智能+云计算"模式能够在海量数据中快速筛选出可比公司记录并提取可比交易参数同时完成对未来现金流参数的计算工作。该系统能够在短时间内完成估值模型的构建与计算过程并输出具有参考价值的并购标的资产定价结果从而有效提升工作效率降低人工成本并增强产品市场竞争力
2.提升智慧化顾问服务
财务顾问服务作为商业银行的重要投行业务，在这一领域内商业银行能够为客户的理财规划、投融资决策、财务管理优化以及资本运作支持等多方面提供专业的咨询建议与战略规划方案。
不同商业银行间的财务顾问服务水平存在一定差异。
当前主要表现为研报内容千篇一律，在个性化客户服务方面存在明显不足，并且在服务质量与收费标准之间存在不匹配的问题。
针对上述情况，
即使基于数字化转型机遇，
商业银行也需要通过构建全方位覆盖各类型别财务顾问业务的信息服务平台，
并充分运用自然语言处理技术、知识图谱辅助等先进工具，
来实现数据收集整合与分析能力的全面提升，
最终目标是通过信息技术手段完成海量信息的自动生成处理流程，
实现从信息采集到投研报告自动化输出的目标。
3.构建多元化交易撮合平台
该投行服务的主要职能即是促进交易高效撮合。借助数字化转型带来的机遇期带来的机遇期，在此基础上建立投行产品信息数据库与投资方信息数据库的基础上的基础上的基础上，在此基础上的基础上的基础上的基础上的基础上的基础上，在此基础上的基础上，在此基础上，在此基础上，在基础上，在基础上，在基础上，在基础上在基础之上整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务整合多个维度的信息资源并提供全方位的服务构建一个全方位的交易撮合平台
4.夯实精细化业务管理
主要强化投行业务数据分析与挖掘能力。持续更新市场公开信息库，并通过银行自有信息实现深度对接，在系统性评估产品价值的同时可引入中收数据作为A/B测试指标进行业务贡献度评估；在信贷资产证券化领域，则基于历史数据进行挖掘分析以构建早偿率分析模型，并据此预测现金流变化情况；通过A/B测试筛选机制精进产品结构设计；同时通过早偿率分析模型预测现金流变化情况并据此优化产品结构设计；同时通过早偿率分析模型预测现金流变化情况以提高产品质量。
二是强化客户营销支持能力。构建生态图谱,利用系统收集和分析客户的各项信息,收集客户需求信息,追踪合作动态等,全面掌握投行业务机遇及潜在客户营销情况,制定相应的战略规划以显著提高获取新客户的实力。
三是加强投行项目的整体管理效能。持续改进并完善投行项目的基础管理平台，在全生命周期管理流程中构建线上监控机制，并采用系统自动采集产品发行与存续期信息的方式。同时实施事后评估机制以保障产品质量。实现项目信息的透明化、规范化和标准化管理
四是建立风险管理技术保障体系。基于"全产品、全流程、全方位市场"的管理要求，在线构建涵盖"实时监测预警"等维度的系统架构，并通过技术手段实现对投行各项业务及客户的全程动态监控与评估；通过整合内外部数据资源信息网络，在投行业务范围内的各类潜在风险隐患进行全方位识别和评估，并采取精准有效的应对措施；对于发现的重大问题及时触发预警机制并快速响应,切实提升风险管理工作的前瞻性与精准度以及整体效能水平