中国量化金行业全解：金融工计机计金领就指
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国内主要金融机构生态大致可分为监管层、交易所及清算所等层次；剩下的则是以盈利为目标的市场化金融机构；具体包括银行机构、证券公司、保险公司以及各类基金管理机构（其中包含公募与私募基金管理公司）以及信托公司
不同金融机构当中的量化岗位
**1、**监管机构 &交易所/清算所
再来谈谈监管部门。在我国金融生态中，金融市场受到政府的显著影响。监管部门授予经营许可，则企业才能开展业务；若未取得经营许可擅自从事相关业务，则将被视为违法行为。
因此拥有越多业务资格的机构，在获得牌照方面的优势就越为显著。一个机构若拥有齐全的牌照，则意味着其背后拥有强大的平台支持；凭借自身品牌的实力基础，则能够实现稳定的盈利水平；因此单靠一名员工即可完成大部分业务操作。
常见的中国监管体系主要包括中国证监会、银监会、保监会等机构，并接着是中国人民银行（作为政策性银行）。此外还有一个重要的行业自律组织——中国证券业协会
监管机构下一层是交易所或清算所
两大股票交易所：
上海证券交易所
深圳证券交易所
四大期货交易所：
上海期货交易所：主做贵金属和有色
郑州期货交易所：主做农产品
大连期货交易所：主做工业品
中国金融期货交易所：主做股指期货
此外还有一个上海黄金交易所是专门从事黄金现货交易的。
近几年伴随着量化金融技术的迅速发展，在风险管理与投资决策领域已形成一套成熟的理论体系与实践方法；在这一背景下不断涌现的与量化交易相关的合约及清算机构等各类金融机构对具备扎实专业知识储备的金融工程人才培养需求日益增加；伴随场外衍生品市场的拓展监管部门如证监会及证券业协会等将面临大量负责场外衍生品业务的专业人才需求
2、银行
银行主要分为国有大型银行和其他商业银行。为什么这样分类呢？因为国有大型银行实力强劲，在行业内有相关的表述。
“ 你和工商谈生意的时候，无论他的技术水平怎么样，首先你得尊重他的钱。”
他们的资金和平台资源具有充足的优势，在发展自身技术体系时能够投入大量的资金，并因此通常设备与硬件设施较为完善
相比股份制银行而言，国有大型商业银行的资金规模显著更大。这些机构是否设有专门负责量化分析的相关部 门？答案是肯定的。
主要包含：
金融市场部： 相当于券商的自营部门，用自己的钱做投资交易
资产管理部： 与券商资管类似，代客理财
都是涉及投资交易的行为，在其投资策略模型上具有相似性。然而由于资金来源的不同而导致的影响也存在差异性。相比自营业务而言，在代客理财中所面临的限制更为严格。这种差异性使得客户资金的操作自由度受到影响，在自主决策方面拥有更多自由度的时候客户可以依据个人意愿进行相应的操作选择；但在客户资金管理中则需要遵循一系列规范性制度的要求以确保客户的利益不受侵害
国有大型商业银行凭借其【业务能力（牌照齐全）
如果有人计划出国留学，在中国银行完成了50万美元的资金兑换，并完成了人民币兑美元的投资操作。银行完成这笔交易后，请问是否通常会利用自营账户进行相应的逆向操作？这是因为客户的需求驱动下才会出现这种情况——即客户希望通过这种对冲策略规避汇率变动带来的风险。此外，请注意：由于其客户体量庞大——尤其是国有大行——因此外汇自营交易量本就非常巨大——由此产生的相关手续费收入规模同样不容小觑
由于拥有"金钥匙"背景的国有大型商业银行在量化交易方面具有较低依赖度，在其经营活动中也不是核心业务领域。相较于股份制商业银行而言，在运营模式、客户资源以及市场化推进方面存在明显劣势；就业务规模与薪酬体系而言，则呈现出更高的市场化特征，并表现出较强的人员依存性。
3、券商
当我们谈到券商量化策略时,通常会先介绍券商的组织架构.这个图表来自海通证券,并大致分为前台部门,中台部门以及后台部门.
*图片截取自海通证券官网
前 portion 是直接创造收益能力的业务单元, 包括投行部、资管部、自营部以及现在的三板部门等. 后面提到的权益类投资与固定收益（商品与外汇）属于自营部门. 研究所主要负责向卖方机构提供专业的研究报告, 并为自营及资管部门提供研究支持服务. 大部分券商仍沿用将研究所归入前台的做法, 这种专业研究服务不仅帮助公司获取佣金收入和返点奖励, 同时也是公司直接创收的重要来源. 财富管理业务则隶属于券商经纪业务条线, 【通常设在总部, 负责协调全国性经纪业务部门的工作
直接支持前台业务部门的属于中台部门，主要包括风险管理部，合规部 等。
前台部门主要实现收益 Creation 存在挑战；中后台整体较为平稳运行。
**不仅包含 中后台岗位 也包含 后台岗位 ** ，例如 Solidity 部门就设有前线风险管理团队 和 财务管理 专门组。
就薪酬而言，在前台部门工作的中后台岗位略高于其他部门，并且其绩效奖金与该部门直接挂钩；然而，在整体公司内部比较时发现这些岗位的工作压力相对较大（类似于临床一线医护人员不仅面临高强度工作还伴随有高风险）。另外值得注意的是公司整体内部设置了一个统一的标准来划分各岗位的基本薪酬水平
券商量化主要分为两大块：
买方的自营和资管
卖方的研究所
在机构业务线中的一些部门和团队涉及量化相关内容，在这些领域中有一些部门如财富管理部会开展场内期权交易业务，并向零售客户普及期权交易知识，并指导其进行操作。这也要求团队成员具备对该领域的专业知识与实践经验。
在上文中对自营与资管的差异已有阐述。其中，资管主要承担代客理财功能，在多数情况下也执行着代客理财职能。与之相比，在业务范畴上更为广泛，并包括如市场 makers 交易、场外金融衍生品等更为灵活多样的业务类型。其自营部门通常能够充分参与各类交易活动。值得注意的是，在基金或证券公司的资产管理部中替顾客理财需签订委托代理协议，在协议中通常会明确规定客户的投资领域，并要求后续操作必须严格遵守上述条款规定。
所以券商资管与基金公司主要依靠客户体量庞大来实现盈利**。** 但这也正反映了它们在业务范围上的局限性**：** 即使他们具备高度集中专注的特点**（即专注于特定领域或方向），** 但其投研团队规模庞大、专业程度高**（即具备专业的研究能力和深厚的行业理解）。** 相对而言自营部门则能够覆盖更为广泛的领域** ，但相对来说则相对分散（即在专业化程度上有所削弱）。
所以从就业的角度看：
如果你只是想专注于股票交易和投资分析工作的话，在选择进入证券公司资产管理部或基金管理公司时，请考虑投研岗位的职业前景和发展空间会非常不错。
如果想探索更多可能性，则选择自营可能会带来更好的发展机会。相比之下，在金工与量化领域选择自营的可能性会更高一些——这是因为这两个领域本身就具有较高的创新性且限制因素相对较少。
部分券商可以设置风险管理子公司，每家券商对其重视程度不同。
某些券商由于自身业务牌照未能成功申请而设立一家风险管理子公司的专门部门来承接这一业务,从而会对风险控制工作给予高度关注。
一些企业可能会将不重要的业务归入风险管理子公司进行管理；这种做法可能会导致这些业务在整体战略中没有多大的吸引力。
所以在选择职业时
4、公募基金
公募基金供公众投资募集资金，并实行集中运作模式，并收取固定比例的管理费；其主要收益来源于资金规模效应。公募基金普遍具备一条标准的投研线，在某种程度上具有一定规范性；由于其面向公众开放属性，在监管部门层面通常会实施更为严格的监管措施。投行部的主要岗位配置包括投资经理、交易员以及研究员这三个核心角色。
▪ 投资经理 主要做投资决策，买哪些股票
▪ 研究员 提供买卖建议
▪ 交易员 主要执行投资经理的指令
公募基金的量化主要涉及进行量化的量化基金和指数基金合约。 大部分人的第一份工作并不会直接担任投资经理的角色,而是从研究员和交易员等岗位开始积累经验。如果你希望在投资技能上有长进和发展,不建议一开始就从交易员做起,以执行投资经理指令为主的日常工作中难以充分释放个人的主观能动性,这也无法为你带来系统性的收益提升,除非你具备很强的投资分析能力。 而成为研究员是一个较为合理的选择,这个岗位能够帮助你在研究领域打下坚实的基础。
公募基金的优缺点：
优点： 专注投研，投研能力能得到较大锻炼
缺点：
5、私募基金
私募基金主要分为自营型与资产管理型两类。一些富有的老板甚至持有高达20亿元的资金。这样每年就能带来约4亿元的投资收益。在资产管理类私募基金中，则需要募集规模达到200亿元的资金以便获取这4亿元的投资收益。这样的规模确实非常庞大（通常收取2%的管理费）
就就业前景而言, 私募基金投资者应当重点关注其股东与管理层的背景及其稳定性与可靠性, 同时也要 evaluates their investment research capabilities. 由于私募基金无法依靠公募式的平台支持, 只有通过自身的努力积累人才, 才能维持运营. 在私募领域, 优秀的投资经理人与高层管理人员通常都表现出色.
6、期货公司
其中一些大型期货公司的股东属于证券公司。然而像永安期货和南华期货这样的非 publicly-owned enterprises（非上市公司）则不然，在缺乏大树可依的情况下（即没有强大的行业基础），唯有依靠自身实力来获取竞争优势。因此相对来说技术较为先进、运营更加灵活的企业在衍生品业务方面往往表现更为出色
相比于私营企业的期货公司，在技术能力方面 conventional brokerages 比 私营企业期货公司的表现更为逊色。然而 将量化交易业务放置于其母公司下面的风险管理子公司中的 私营企业则能够暂时脱离其母体 监管压力相对较小 同时业务范围更加灵活 不仅承担自营交易 同时也涉及资产管理以及衍生品交易 因此在就业机会方面 如果风险管理子公司的成立时间足够长 选择它将比选择一般的期货公司更有优势 并能够真正接触到量化交易这一领域
量化团队及岗位解读
量化最基础的岗位有三大类：
不同岗位的职能有很大差别：
让我们把这些岗位放进不同的量化团队中来看：
1、股票量化策略团队
股票的量化操作模式与其他存在显著的不同之处，在其中涉及到了Alpha和Beta这两个概念。
任意一只股票其涨跌情况也与大盘即整个股票市场密切相关。当大盘上涨时大多数个股也会随之上涨其带来的收益则被称为Beta收益即由大盘带动产生的涨跌幅。
其中一部分属于个股特有的收益，在整体市场下跌的情况下一只股票却逆势上涨了；其超出的整体跌幅即被定义为Alpha收益。同样，在股票上涨时也会出现这种情况；即使在市场下跌时也会出现这种现象；这只股票的跌幅比其他股票更小；少下跌的部分也被视为Alpha收益。
从数学角度来看, Alpha与Beta均遵循标准计算公式. 一般来说, 在大多数股票中, Beta收益与其自身的波动性密切相关. 它与其规模大小相关. 通常情况下, 小盘股因其规模较小而表现出较高的敏感度与较大的波动幅度. 在2007年和2015年的大型牛市中出现时有收获的情况时有发生;这种现象主要是由于运气因素而非技术能力的强大.
Alpha收益的规模主要依靠选股的策略设计 。目前市面上很多股票型基金采取自营交易策略进行Alpha策略操作，主要通过股指期货等衍生品来对冲掉市场Beta风险。具体而言，在计算出某只股票Beta值为2的情况下，则需要相应地出售等值的股指期货头寸来抵消其市场波动带来的收益损失。这样一来，在整体组合中获得的就是完全由选股能力带来的Alpha收益。即使大盘出现大幅波动，在市场下跌幅度小于我们的操作时差下（即Beta风险被完全对冲后），剩下的就是纯粹由选股能力带来的Alpha收益了。
Alpha策略具有较高的稳定性和一致性 ，由于市场走势难以被准确预测的原因，然而拥有内部消息渠道的人能够筛选出优质股票，并因此获得了显著的 Alpha 收益优势。大量投资者普遍重视投资回报的稳定性 ，因而倾向于采用 Alpha 策略作为主要投资手段。
由于股市走势难以预测，过度依赖于股市涨跌可能会产生严重的后果；过去的人们一直以纯粹的涨跌幅度来应对股票市场，并被动地跟随市场起伏；自2010年4月起，股指期货的推出使得Alpha策略得以实现。
在股票交易中，我们常常会提到投机与套利的概念：
投资投机 是预判市场走势的一种方式。比如你预判股指会上涨，则可买入多头头寸作为方向性操作。
套****利行为普遍存在于多种标的资产的交易中。例如，在金融市场上进行套****利时可以选择不同公司或股票在同一行业内的交易。在商品期货市场中进行套****利的机会主要体现在黄金等产品的境内外期货走势差异上。由于涉及的交易所和市场环境存在差异，这些因素的不同导致了套****利机会的空间。通过比较不同市场的价格走势及规则变化从而形成了套****利机会的不同形态。
Alpha策略旨在识别优质股票。该方法需要强大的数据库支撑和 IT 技术能力。你需要通过大数据系统全面采集并分析股票的各项财务数据和技术参数，并确保涵盖该股票所有关键信息维度。涉及数千只股票的数据量庞大，请注意对这些数据进行系统的整理与分析。
该团队在筛选候选人时注重查看其交易相关经历，并关注候选人在实习期间的具体收获与思考。他们特别关注有哪些观察点能揭示潜在机会，并考察候选人在交易方面的直觉感受。该团队重视基础知识扎实的候选人，并对其具备良好的编程能力以及数据库搜索能力的要求很高；同时重视具备统计与数学背景的人才
量化策略团队规模较小，在大多数情况下由三人至五人组成。通常会将编写数据库代码的任务委托给外部机构处理。在该团队中，并未配备专门负责编写代码的技术人员，在日常工作中主要负责其他职责的技术人员较多。通常仅指派一名对接外部需求的技术人员负责相关事宜
2、场内衍生品交易团队
商品期货与股指采用T+0交易机制，在这种模式下使得美国高频交易异常火爆，在这种情况下主要依靠速度因素。以中美黄金为例：受美国市场调控，中国的黄金价格亦随之变动；当美国黄金价格上涨时，则存在利用套利获利的空间：即可以通过卖出美国黄金并买入中国黄金进行操作；随着套利行为增多，在市场较为成熟时会逐渐收敛这种价格差异：而当市场较为成熟时，则最先入场者占据先机
当股票利好消息公布时, 其价格必然会有所上涨. 然而, 在市场由零星散户逐渐参与并推动股价不断上涨的过程中, 那些较早入场的资金往往能获得较高的收益.
美国交易所的数据推送速度较为迅速；相比之下, 中国交易所的数据传送速度相对较慢, 因此, 目前中国的高频交易基本上是不存在的, 这一现象还需要观察未来的发展趋势。套利机会与市场的偏差程度密切相关, 波动越大, 市场套利的空间就越大。中国散户在整体投资者中的占比相对较高, 参与市场追涨杀跌以及情绪激动型投资者越多, 套利机会也就越多
3、场外衍生品交易团队
在场外衍生品交易中需要对复杂的金融产品进行定价
特殊人员的工作职责是负责销售产品，在具体操作中应根据客户需求提供相应的场外衍生品，请确保了解产品的功能。
衍生品的定价主要基于现成的数学模型，在实际操作中不会主动研发新的定价模式，并无需对模型的有效性进行深入验证。只需了解可能存在的偏差程度即可，在风险可控的前提下即可开展工作。因此无需专门负责开发pricing models 的团队。
通常情况下，场外团队并非独立运作的机构，跟场内可能是同一拨人也有可能。
负责这类交易的专业人士必须具备金融数学基础与精准的derivatives pricing techniques，并且必须拥有高度的战略思维才能实现盈利。
具备精算基础与精准的derivatives pricing skills combined with a strategic acumen, 专业人士才算优秀.
4、债券与国债期货交易团队
目前国内市场中国债期权产品缺失（...），市场上的国债期货交易量相对有限（...）。各机构间的融资成本差异显著（...），市场化水平较低（...），导致参数间的差异极大（...），从而使得构建此类模型存在诸多障碍（...）。债券业务主要集中在券商自营固收部门、私募基金以及商业银行等机构中（...）。各银行自身的债券业务规模普遍较大（...），就投资收益而言，在多数情况下与量化能力无关（...）。
5、研究所量化
券商研究所不仅从事宏观分析、行业动态以及固定收益等领域的研究工作，在量化分析领域开展相关工作
6、中后台量化
后端中层管理岗位职责包括但不限于：负责公司财务估值工作；管理并优化金融衍生品量化评估团队；需要一位具备量化分析能力的专业人士；为客户提供专业的金融衍生品定价服务；工作强度相对较低。
量化岗位求职建议
很多同学在择业的时候，会纠结如何选公司还是选岗位？
如果你对自身的职业生涯没有明确的规划，请供参考的大平台选择，并着重考察企业的实力。一来是更具稳定性；二来这些大平台为你未来的职业发展提供了良好的基础。
如果你有清晰的目标，在职场中抓住机会，在一个领域不断精进以成长为在某个领域具有深厚积累的专业人士。
当然，在选择岗位时的一个基础条件是几个目标公司之间档次差别不是特别大。如果这些公司之间的差距过大，则不一定非要选顶级平台。道理很简单，在高校专业转换后继续转入其他专业通常机会还是比较多的；但在顶尖学府内部转系则相对困难些。然而在职场中频繁变动部门或职位并不罕见；但要从小型企业跳槽到大型组织的核心部门却依然不易。
那么到底如何区分公司之间的实力呢？
1、券商排名
券商综合排名看证券业协会的官方排名，比较公允。
值得关注意的是，在wind数据库这一平台上
值得关注证券监管部门评级的情况时序跨度不宜过短
在量化部门中进行比较时, 考察持仓数量. 业务规模以及行业内声誉(最基本最重要的), 通常会依赖 wind 数据库或其他数据库.
2、基金公司排名
基金公司评级则侧重考察其管理和运用资产能力、经营业绩以及盈利能力 ；在评估资产管理时需特别留意的是，并非所有类型的货币基金都值得推荐——如余额宝这类回报率较低的产品——因此应重点关注其管理费用率及投资收益情况
求职建议
量化部门在招聘时大部分都是暑假实习生提供return offer。
相当一部分拿到return offer的同学比大部分人早半年就开始了实习。因此反过来推算第一份实习应该要在毕业前前两年期间内完成（通常在本科阶段就开始） 。如果你选择通过秋招的海投来求职，则表明你已经进入求职的硬模式，在这种情况下秋招成功的可能性较低。因为企业在暑期实习生中找不到合适的人选才会额外进行补招。
海外留学生的回国就业之路更加艰难,由于国内外信息不对称以及无法方便地回国参与实习的情况,在选择职业方向时留学生往往需要提前做出决定 。在出国前有时间时应全力以赴积累经验,在暑假期间即使远程 实习也需认真对待 .目前市场中仅有的几家专门提供实习生岗位的企业…… 所以找到优质企业参与实习生计划显得尤为重要……建议前往行业内的顶尖企业寻找高质量的实践机会
进去之后自己要主动承担工作职责
该作者在国内外知名券商任职，并担任其所属团队的量化策略设计、量化交易执行以及场外衍生品开发、对冲和交易管理等职责。
作者： R&H 来源：校园职徒公众号
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