金融工程学课程笔记

深入学习并掌握金融工程学的核心知识与技能？

金 融 工 程 的 发 展 成 熟 可 追 迹 至 20 世 纪 9 0 年 代 初。
（金 融 学 理 论 的 发 展 经 历 了 定 性 分 析 到 定 量 分 析 的 阶 段 性 进 化，
最 终 达 到 工 程 化 和 产 品 化 的 高 度 应 用 阶 段）
因此 在 深 入 学 习 金 融 工 程 之 前，
建 议 掌 握 传 统 金 融 学 的 核 心 知 识 体 系 ， 尤 其 是 投 资 学 相 关 理 论 的 基 础 内 容。

具有跨学科特征，是一门交叉学科；

油画可被视为一种特殊类型的期权；金融工程这一概念由约翰·芬纳蒂首次提出，并被广泛应用于设计、开发和应用新型金融产品（如可调整利率的按揭贷款等）；在这一过程中，需进行思想创新，并对既有观念进行深入理解和合理运用；通过重新组合现有产品组合以创造新的价值；同时需关注清算与支付机制的优化、融通资金与股权分配的具体操作以及资源配置效率的提升；此外还需重视风险管理策略的确立以及信息传递渠道的有效性；这些环节均需得到充分重视；相关职位主要集中在投资银行、商业银行以及对称基金等领域；具体工作内容包括：衍生品定价模型的建立及其在实际中的应用、量化分析策略的设计与实施、程序开发以支持风险管理功能以及对风险控制体系的有效执行

货币互换合约（马克对美元）、罗纳普朗克公司的私有化；

诊断、分析、生产、定价、修正；

Their main defects include several key aspects:

标准化合约作为期货交易的基础；解决了传统合约存在的不足之处；避免了直接协商和会面的需求；将生育年龄作为固定指标的传统婚育模式被确定为一种长期安排。

多种时间点的价格变化可以通过金融衍生品中的交叉汇率安排来锁定，并且这种方式还能降低企业的运营成本。
交叉汇率安排不仅能够实现货币兑换的风险对冲功能，在不同国家市场中还具有套保作用。
金融衍生品中的交叉汇率安排不仅能够实现货币兑换的风险对冲功能，在不同国家市场中还具有套保作用。
交叉汇率安排不仅能够实现货币兑换的风险对冲功能，在不同国家市场中还具有套保作用.

上海清算所？对互换合约进行清算和核算

shibor利率、libor利率、hibor利率？
上海、伦敦、香港银行间同业拆放利率

外汇掉期属于货币互换；平行贷款、背对背贷款；

信用违约互换即CDS；其实就是买保险；买方为多头，保险公司为空头；

CDS在美国次贷危机扮演什么角色？加剧传播

该合约分为场内交易与场外交易两大类；
作为无权利人，在市场波动中不具备任何保障；
本质上说, 这其实是一种特殊的保险产品；
其中的管理费用(也被称为权力金)与传统保险产品的保费相当。

实值期权、平值期权、虚值期权；

欧式期权、美式期权、百慕大期权；

股票期权、指数期权、货币期权、利率期权、期货期权、彩虹期权、奇异期权；

上证50etf期权开户要求需满足以下条件：资产不少于50万元人民币，并且持有时间超过六个月；同时具备融资融券服务以及一定的期货交易经验。开户流程包含股票账户和个人头寸账户两种类型。此外还支持双向交易模式，在买入开仓时可选择卖出开仓操作，并提供备兑开窗的选择。投资者可选择使用限价指令下单以锁定价格水平，在无特殊指示的情况下采用市价指令执行订单，在允许的情况下还可以组合使用多种指令类型。集合竞价采用最大成交量原则确定成交价格，在连续竞价模式下则会按照逐笔撮合的原则进行成交。在资金管理方面，默认情况下投资者需提供开仓保证金以确保资金安全，在平仓时则仅需维持最低保证金水平。值得注意的是，在卖出头寸时必须提供相应的资金保证

涨跌幅限制机制；交易量上限规定；强制平盘机制；持仓数量限制措施；大额投资者申报机制；风险预警系统。

除了上证50etf期权之外，在金融衍生品市场中还包括以下主要股指：沪深300指数、中证500指数和上证50指数等指标性股票指数；此外还包括外汇市场中的货币单位兑换业务以及A股市场中的个股交易活动和黄金期货市场的交易行为。

期限越长，期权费越高；

轧差的交割流程是怎样的？轧差是指通过抵销、合同更新等法律手段实现的一方对另一方的净债权或净债务。具体而言，它包括支付轧差、出清轧差以及跨产品之间的轧差三种不同的形式。

期权仅凭权力而无义务；（因而无需支付权利金；但期权却需要）
（其衍生形式包括认股权证、可转换债券以及利率上限/下限）

金融工程领域中的分析手段，在理论层面上采用无套利定价模型，在技术层面采用模块化构建法。

MM定理与BS模型均为无套利均衡分析方法的代表性实例；（在衍生品定价中应用了该分析框架）
其理论依据源于MM定理。

懂得了堆积木的奥妙就懂得了金融工程的实质；

积木式分析方法通过将金融工具拆解或重组以创建新的架构，在风险管理与投资决策中具有重要应用价值；其中包含组合与分解两种技术基础框架，并辅以复制技术辅助功能拓展；其核心在于对现金流进行拆分与重构，在此过程中需关注其显著特征及其内在规律性联系。具体而言，在实际应用中主要涉及以下几点：首先需要明确的是该研究方法的核心在于对现金流进行拆分与重构，在此过程中需关注其显著特征及其内在规律性联系。其次，在具体实施过程中需要注意以下几点：第一点是该研究框架特别关注于现金流量这一关键要素的具体表现形式及其变化趋势;第二点则是强调通过对现有数据进行深入挖掘来揭示其潜在的内在联系;第三点则是采用类似美林这样的企业通过收购软银股份间接获得阿里巴巴股份的方式来进行资产整合

金融工程带来的消极影响主要体现在三个方面：首先，在金融市场风险方面表现突出——扩大并加剧了市场的波动性；其次，在金融监管层面面临更大的压力——增加了监管框架下的复杂性；最后，在货币政策效果方面出现了明显减弱——导致各国政策工具的有效性降低。

金融工程的发展历史经历了三个关键阶段：从1970至1997年间开创性地发展，在随后的1998至2006年间实现了快速提升，在2007年之后逐步向更加理性的方向演进。（此次金融危机引发了去杠杆和降风险的需求）

金融工程发展趋势主要包括：
1）主要采用多因子模型、机器学习算法以及大数据分析技术展开量化投资研究；
2）研发创新涵盖资产证券化产品、场外衍生品等创新性金融产品；
3）通过大数据分析技术和高维统计方法实现精准定价与风险对冲策略。

金融工程面临着一系列挑战。罗尔对CAPM提出了质疑，在学术界引发了广泛讨论；Fama不再认可其理论基础；获得诺贝尔奖的公司最终导致了破产。

金融工程也是建立在以下传统金融学理论之上的：（理性经济人假设不成立）；包括投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价模型以及有效市场假说等。

金融工程的其他挑战主要体现在：理论上认为的小概率事件，在实际中可能具有较大的影响；正态分布假设并不完全适用；而黑天鹅事件则代表了不可预测的巨大风险。此外，在关注系统性风险时存在不足，并且过度依赖历史数据可能导致误导（例如新上市公司的股票表现难以预测其未来走势）。同时面临较大的剩余风险（如容易被市场清理或导致企业竞争力下降），因此在监管与创新之间的平衡需要谨慎处理。

金融工程分布于：以数学与统计学院为主干（着重培养系统的数学理论基础）；涵盖经济管理类院部（注重相关专业技能的培养和计算机编程能力的训练）；工科类院部（强化金融学、统计学以及工科技术方法的学习与应用）

彭实戈院士在1993年研究发现我国境外期货期权交易成功的概率不到30%，导致了资金流失。 1996年清华大学宋缝明教授最先提出"金融工程"这一概念。 2002年教育部正式设立本科金融工程专业，在中国人民大学、中央财经大学、武汉大学、西南财经 university以及厦门 university开设了该专业

债券是利率的衍生工具；股票是公司资产价值的衍生工具；

金融衍生品的主要风险管理问题体现在以下几个方面：首先是信用风险管理问题（主要由违约行为造成），其次是市场风险管理问题（主要与市场波动不利于指数表现有关），再次是流动性风险管理问题（因缺乏交易对手导致无法平仓）；结算风险管理问题还涉及相关方无法按时履行合约的情况；此外，在运作风险管理方面需要特别关注管理人员操作失当以及系统运行故障的影响；最后是法律风险管理问题，主要涉及合约内容违反相关法律法规的情况。

金融衍生工具市场的参与主体、交易模式及运作机制；
这些参与主体涵盖对冲主体、投机行为参与者、套利操作执行者以及专业的交易中介；
套利操作执行者的显著特征是无需承担相应的风险敞口，在金融市场中不存在无代价的好处；
其中一部分是基于佣金计费的经纪商，在交易所进行交易的则是场内经纪机构。

西蒙斯指出，在选择投资标的时应注重其充足的可分析性，并要求这些标的具备完整的市场统计数据作为支撑；在投资产品方面需要确保其具有透明度高、交易活跃度高且便于构建数学模型进行量化操作的特点。

套利分为时间套利、空间套利、期现套利、税收套利等；

期货合约无需持有到到期日即可行权，则远期合约则必须持有至到期日才能行使权利。期货合约可满足投机者的套利需求，则远期合约由于缺乏流动性无法直接交易（即存在流动性风险）。

保证金起到杠杆作用；收益、损失成倍放大；板幅度控制风险；

期货就是标准化的远期合约；

期货交易中的下单机制包括市价单、限价单以及止损单。（其中计算机根据价格优先原则以及时间优先原则协同作用下完成撮合成交，并通过系统流程自动记录并汇报成交价格及成交量数据）

每日盯盘/每日结算：实时更新保证金账户状态以记录当天的盈亏情况；（确保在所有情况下账户余额都不会出现负值状况）

金融工程定价原理：无套利定价、风险中性定价；

绝对定额法则与相対定额法则；
（絕對定額法则based on cash flow characteristics, adopt an appropriate discount rate, and calculate the present value by discounting the cash flows. Its prerequisite is predictable future cash flows and is particularly applicable to bonds with negative yields. This method is relatively simple in principle.）
（相對定額法则through the price of the underlying asset to determine the price of derivative products, including no-arbitrage pricing and risk-neutral pricing approaches. This method is commonly used for a variety of derivative products. Due to its complex theoretical foundation, it is more challenging to understand.）

套利：
基于价格差异的操作方式无需资金投入即可获取收益；举个例子，在两个市场中存在价格差异时，可以通过以低买进、高卖出价的方式进行操作；
利用卖空进行操作可能会带来意外收益；但需要注意的是这些套利机会并非永远存在；
套利组合通常由多头无风险资产、空头基础资产以及多头远期合约组成；
该组合本身没有风险，并且初始投资额为零；
期末的投资所得将用于覆盖基础资产所持空头部位；

套利定价理论被称为APT；该理论在预期收益预测方面提供了一个有力的替代方案。

无套利定价：
对金融资产进行定价，使得套利机会不复存在；

均衡时的价格就是无套利价格或理论价格；

金融市场中的无套利状态的实现需要遵循'等价法则'这一原则；也就是说，在期初时具有相同现金流的金融资产组合其等价价值应当一致。

注意：经济学中价格基于‘供求曲线分析’而形成；而金融学被称为无套利分析的一种方法。

几十个套利者就能套整个市场的利益？？？高频交易、程序化交易

远期利率套利、远期汇率套利、期货套利、期权套利；

选项定价模型采用二叉树方法进行计算：假设持有1单位股票并卖出1单位看涨期权空头部位，则可构成一个无风险组合；即同时持有股票多头头寸及卖出看涨期权空头部位，在股价上涨和下跌的不同子枝中分别进行操作，则其收益应保持一致以达到无风险状态；从而得出相应的定价结果。计算该期权理论价值时需考虑资金成本

中性风险定价模型将风险分为三类：保守的厌恶型风险等同于L1、偏好的偏好型风险等同于L2以及中间状态的风险等同于L3；这些情况分别对应效用模型呈现凹性、凸性或线性的特征

rored和等价鞅：
资产价格的时间演变遵循随机过程；通过条件期望来推估当前的价格水平；将P定义为对应于等价鞅测度的概率空间。
根据无风险贴现原则，当前资产的价格应与未来预期收益按无风险利率折现相等。
是否存在这样的等价鞅测度？（这取决于市场是否存在套利机会）
而P*代表的是哪一个世界？（具体来说，它对应于风险中性世界的概率分布假设）

资产定价的核心定理表明，在有限离散时间金融市场中，市场无套利行为当且仅当存在等价鞅测度，并称为等价鞅测度。

基于投资者全部是L3的情况下，则其收益与无风险利率相等；通过无风险利率折现可以计算未来现金流。同时，在风险中性框架下得出的结论不仅适用于厌恶风险的情形，并且同样适用于股票及期权的定价。

在风险中性定价框架下设定股票上涨的概率为P以及下跌的概率为1-P，在前后时段内设定相应的条件以使得前后时段内的现金流量具有相同的期望值。
通过求解方程组从而解得对应的P值。
接着计算期权价格的预期值，在前后时段内使得其价值相等。
由此得到对应的期权理论价值f。
通过该方法得到的结果与二叉树模型所得的结果一致（该模型基于无套利原则）。
这一结论不仅适用于期权产品，
还适用于其他类型的衍生品。

无套利定价 和 风险中性定价 是一致的！！！殊途同归